“双星新材超募资金全押新材料 22亿投资直面三大质疑”

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经过记者张雨实习生唐强

上市18天后，马上公布22亿4700万元的巨额投资计划，不再重复一次性全部耗尽20亿元的超募资金！

这个22亿4700万元的新投资计划，远远超过了双星新材料( 002585，收盘价42亿4000万元( 6亿62000万元的ipo募捐项目的2.39倍)。 在《每日经济信息》6月21日的报道“上市18天的双星新材料‘用光’20亿超募”发布后，一位投资者致电本报，希望更多地了解这笔巨款是否会用于刀刃上。

但是，记者在采访和调查过程中发现，企业决定投资22亿美元“豪赌”的双向聚酯薄膜( bopet )领域具有普遍的低门槛准入、盲目扩大生产等优势。 另外，企业长期的建设周期也受到领域专家的质疑。

虽说举重“好”，但也很难改掉破头发的不自然

据双星新材料日前公布，企业采用ipo超募资金20.45亿元投资建设“年产5万吨太阳能电池封装材料基材项目”和“年产12万吨新型功能性聚酯薄膜和18万吨功能性薄膜级切片项目”

以上项目总投资22.47亿元，企业ipo项目“3万吨环保型热收缩聚酯薄膜”总投资仅6.62亿元。 也就是说，上市仅18天后，企业的新项目投入就超过了ipo项目的2.39倍。 一位投资者这样开玩笑说:“企业在独奏。”

值得观察的是，这项巨额投资计划没有得到市场的积极回应。 公告当天的企业股价只上涨了4.51%，作为上市仅20多天的新股，其换手率当天也只有5.59%。 我知道双星新材料上市后，股价一直处于破发状态。 现在的静态pe只有14.8倍，远远低于区域平均。 显然，上述“重大利好”并未挽救企业疲软的股价。

与低迷的股价相反，双星新材料的历史业绩异常“火爆”。 企业2009年净利润为6934.24万元，年激增至3.82亿元，今年一季度业绩更是达到1.49亿元。

对此，不想起某个名字的新材料拆解师说:“市场不是‘傻帽’吗，做出了合理的选择。”

项目面临三大疑问

与双星新材料的预定投入项目相比，相关行业人士对此提出了三个疑问。

疑问1 :项目准入门槛低

22亿美元投入门槛低的制造业有多少胜算？

四川大学高分子科学与工程学院教授陈枫表示，“由于国内聚酯薄膜领域基本采用成套设备生产线的全进口模式，这个门槛较低，集中在浙江、江苏、上海，约占全国总生产能力的70%。”

中投顾问化工领域研究员李加楠认为，由于领域准入低、生产技术水平落后、低水平重复建设情况严重等原因，目前我国双向聚酯薄膜领域存在公司规模小、产品集约化程度不高、产品结构产能严重的问题 另外，引进设备时缺乏生产、开发特殊产品的计划，现有生产线受到设备和技术的限制，往往无法生产高附加值产品和用途的特殊差异化产品。

记者从双星新材料官网以及浙江欧亚薄膜材料企业(目前国内最大的聚酯薄膜生产公司，以下简称欧亚薄膜)获悉，国内现有的聚酯薄膜生产公司大部分是从德国进口的生产线，几乎完成了单一的制造业，中国普华永道

疑问2 :加剧产能过剩

除了领域较低的门槛外，双星新材料计划着手项目或产能过剩！

近两年来，随着国内涉足大量新型聚酯薄膜生产线，未来将面临较大的产能过剩风险。 欧亚胶卷的赵姓销售员表达了对生产能力和价格的担忧。 “今年的聚酯薄膜业务比去年难，普通聚酯薄膜的价格从去年的2.9万元~3万元/吨下降到今年的1.4万元~1.5万元/吨左右，特殊薄膜的价格也相应下跌，但跌幅比前者小。 价格大幅下跌的原因除了棉花等上游材料的价格下跌外，更重要的可能是今年的新生产能力很大”。

徐志强今年年初，年国内塑料薄膜产品产量达到800万吨，特别是国内bopet产能急剧扩大，去年全国产能约100万吨，预计年产23条新生产线，产能将增加或超过55万吨 因此，在进入门槛低的背景下，同质化发展后，未来要想在这个领域不出现像2008年多晶硅那样的产能过剩的结局并不容易。

疑问3:4年的生育期是否过长？

领域面临产能过剩的不确定性压力，企业新项目建设期长达两年，同时从建设完成到实现100%生产需要两年。

陈枫教授认为:“4年间将面临原材料价格变化、产品更新、生产能力无序扩大等多重压力。” 然后，他说:“在目前的产业模式下，如果不考虑原料储备和设备采购，土建工程大致将在12个月内完成。 这个双星新材料的建设周期显然很长，因此可能还有争议。”

因此，考虑到影响企业的聚酯薄膜项目的原材料为精制邻苯二甲酸( pta )和乙二醇) eg等，价格波动大，冗长的建设周期会进一步恶化这些项目未来收益的不明确性

为了更深入地了解项目情况，记者最近多次通过电话采访的方法联系了双新星材董秘，其间多次处于不接电话的状态； 在接到两次电话，记者确定身份表示愿意采访后，被工作人员告知董秘在项目地外出接受采访不方便后，记者告知董秘的手机号码，或要求董秘联系记者方便采访，但记者告知

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