“白马股行情继续 关注三条主线”

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“我们不必对宏观经济过于悲观，宏观调控不是那么容易超调，通胀也不是无法克服的。 ”目前，在市场上下波动、经济增长放缓、通胀高企的情况下，南方基金投资总监督邱国鹭对后市持乐观态度、低估值的银行、房地产、集中度高的先进制造业和定价权通胀治理板块。

对市场长期乐观

证券记者:你在年初的十大预言中说过，白马股领先大盘三年创下新高，但现在市场不断震荡。 修改当时的看法吗？ 邱国鹭:我保持着年初的观点。 大盘有可能是3500点三年来最高的。 目前市场正在短期调整中，但问题不大。 拳头退缩是为了更好地战斗。 白马股领先大盘3年创下新高的评价包括两个拷贝。 一个是大盘最高点的评价，另一个是根据买哪种股票而定的评价。

我相信今年以来，白马股表现较好，低估值和超出预期的股票未来将继续得到支撑。 年初我提出今年有可能发生戴维斯杯和戴维斯杯的两极化现象。 另一方面，中小股票的评价值很高，但不能期望盈利。 这是由于双杀估值和利润预期被压缩，目前中小板、创业板中的一小股正在经历这个过程。 另一方面，评价低、业绩超出预想的白马股创下了黛比·斯双升的记录，估值和利润都在上升。

证券记者:能谈谈宏观经济走势的评价吗？

邱国鹭:我觉得没有必要太悲观。 我认为宏观经济硬着陆的风险很小。 对政府控制的灵活性和妙招很有信心。 我相信中国的宏观调控不会像大家想象的那样轻易超调。 另外，通货膨胀并不像大家想象的那样难以克服。 目前涨价的第一是农产品和有色金属两种商品，它们是cpi的领先指标，但现在这两种商品的价格正在下降。 值得注意的是，白银一周跌幅超过25%，创下30年来最大跌幅。 上次出现这个极端跌幅是在1980年，随之而来的是有色金属20年的熊市。 当然，现在是否会发生这种情况还很难评价，但值得深入分析。

证券记者:目前a股市场上下波动，你认为该怎么办？

邱国鹭:今年是兔年。 有一句话叫做兔子尾巴不会长，但是现在各个板块的圈子在工作不是趋势，不能走太远。 总体来说，今年为了等待兔子必须保住股份，不要疲于奔命的追求。

目前，我对市场的看法是，短期中性，中长期乐观。 之后的一两个月，需要评估什么时候增加仓库，不需要评估什么时候减少仓库。

关注三条主线

证券记者:在你看来，目前最应该配置的领域是什么？

邱国鹭:我现在的投资思路有三条主线。 第一，看看低估值的银行、房地产等领域。 总体而言，目前蓝筹股的投资价值比较明显。 例如，许多银行股今年的市盈率为7、8倍，明年可能增长20%，安全边际非常高。 我喜欢风险控制好、公司化管理、零售业务强的银行。

在房地产领域，三种股票备受瞩目。 第一个是房地产+x，这个x既是旅游房地产也是商业房地产。第二类是现金流充裕的房地产企业，手里的高价土地少一点比较好。 如果地价下跌，这样的企业可以用手中充足的现金流攫取土地，或者进入别人的建设项目，进行攻击性的退守。 三是拥有企业品牌的领导公司。 投资者最好选择符合这三个条件的，当然，符合其中两个条件的地产股也是不错的选择。

我的第二条投资主线是集中度高的先进制造业。 制造业在竞争规模，规模较大的公司具有价格特点，上下游渠道之间具有较强的议价能力。 《道德经》中写道:“金玉满堂。 没有防守的东西”，对应投资就是寻找高门槛的领域，没有门槛，领域的高增长就无法持续。 门槛的考察标准之一是领域集中度，两个龙头企业最好选择占市场份额50%以上的领域，证明了企业非常有竞争力，证明了这一领域的门槛很高。 例如建筑机械、白色家电、核心汽车零部件等，集中度相当高。

第三条主线是通胀防控板块，通胀短期内对投资者是件大事。 但是，如果这个市场真的有系统性风险的话，通货膨胀失控的可能性最大，应该稍微配置一下受益于通货膨胀的板块。 我喜欢有定价权的两种股票。 第一，白酒、啤酒、企业品牌服装等企业品牌的费用品。 在企业品牌服装中，信誉度高的高端中小企业品牌比较好。 另一种定价权来自维生素、原料药等寡头垄断，领域集中度高，像一些维生素一样全球只有4家医药企业，而中国有2家，这类产品有定价权。

证券时报记者:那些领域有经济逆转的投资机会？

邱国鹭:维生素和啤酒领域。 以啤酒领域为例，这是一个有销售半径的领域，重要的不是全国市场占有率，而是地区市场集中度。

过去，啤酒领域的军阀混战，各公司为了争夺地盘而价格战，两败俱伤，现在进入军阀割据阶段，势力范围分明，各自在各具特色的地区掌握定价权，因此，领域领先的净资产收益率在过去的五年中逐年上升。 即使是同一个啤酒企业，不同省份的净利润率也可能相差很大，“军阀割据”省份的净利率仅为13%，“军阀混战”省份仅为3%。 目前，我国前四大啤酒公司的领域份额已经接近60%，这接近国际领域整合的临界点，随着今后“军阀割据”省份的增加，近两年来领域竞争格局可能出现拐点。

关于维生素制造领域，最近国家出台了淘汰落后产能的政策，但要评价这一领域的方向，也需要注意政策的执行力。