“券商:资金推动型上涨将延续”

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加息对市场构成的有限负面影响在周三盘中被消化了。 全球货币政策持续放松、人民币升值步伐适度加快的背景仍未改变，a股资金面预计将继续改善。 因为这个市场向上震荡的趋势不会改变。

资金推进型行情依然持续

资金方面明显改善是引起本轮行情的首要原因。 虽然此次加息对资金方面有一定的收紧作用，但a股资金方面进一步改善的前景依然存在，相信将推动行情的健康快速发展。

首先，负利率的状态难以扭转。 为了不影响经济复苏，这次的加息力度很小，即使央行将来继续加息，也会尽量抑制紧缩力度。 而且，通货膨胀的预期依然强烈。 cpi指标本来就低估了通货膨胀形势，居民现实感受到的通货膨胀压力非常突出。 随着美元贬值对大宗商品价格的刺激，进口性通货膨胀的压力也逐渐加大。 在负利率状态下，社会资金寻求投资渠道以保持价值的动力还很充足。 由于楼市投机之门基本关闭，这个估值还处于低位的股市吸引力也开始显现。

其次，人民币渐进升值的预期显而易见，这对热钱将是巨大的吸引力。 提高利率将扩大中国和海外市场的利差，刺激热钱进一步流入。

另外，全球流动性过剩的局面在短期内难以改变。 中国经济复苏良好，可以承受适度的加息，但欧洲、美国、日本等发达国家目前的首要任务仍然是防止经济放缓，极度宽松的货币政策决定了不会轻易改变。 因此，泛滥的流动性仍然追赶大宗商品和新兴市场。

目前，沪深300指数动态市盈率仅为15.8倍，在资金面持续改善的背景下，估值水平仍有望进一步提高。

把握趋势的机会

近期政策方面的走势已经明确显示出两个重要趋势。 第一，“十二五”规划将重点放在改善民生上，向国民分享经济快速发展的成果，推进经济转型和结构调整。 这表明支出领域和新兴产业将空前迅速地发展。 其次，面对加息可能对经济造成的不良影响和热钱的招商引资，管理层依然坚定不移地实行加息，不再把管理层追求过高的经济增长放在首位，而是更加重视抑制通胀预期和抑制房价，可持续发展

另一个值得期待的趋势是，中国经济的转型、产业的升级与证券市场的支持分不开。 国有企业改革和扶持中小企业需要a股市场的融资功能，这意味着今后长期内，政策将乐于看到持续活跃的市场。 因为这项政策的风险非常有限。

我们的投资战略必须基于上述重要线索展开。 首先，房地产市场泡沫对经济的危害不言而喻。 房地产领域也不应该明确为支柱领域。 今后，对房地产的调控将长期保持高压状态，对随后加息的预期也会给房地产板块带来强烈的谨慎心理。 因为，这个房地产板块反弹空之间比较有限。

第二，管理通胀预期难度较大，不排除货币政策未来趋于稳定的情况下收紧的可能性，不对称加息的可能性依然存在。 因此，虽然银行板块依然存在估值修复的空之间，但投资者不应该寄予过高的期望。

第三，由于大规模支出领域和新兴产业不仅不受监管政策的影响，而且未来将迎来持续的政策扶持，主流资金的关注度越来越高，投资者必须重点把握这一投资主线。 另外，如果a股市场持续看好，证券公司和保险板块也值得积分配置。