“地区整合整体上市 煤企将多途径受益”

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今年年初，全国范围内对更大的煤炭资源大整合的期待上升。 煤炭领域并购重组的主体都是大型、规模特征突出的公司，所以煤炭类上市企业大多具备条件，由于该领域重组浪潮不断推进，将继续成为优质上市企业。

此前，“大矿收购拟关闭的小矿”的“山西模式”目前也在各地宣传，该模式也在河南、内蒙等地效仿，从而使区域内上市公司受益。 例如河南地区的整合已经在进行。 去年，平煤集团和神马集团合并更名为中平智能化集团，相关上市公司平煤股份和神马股份去年公告发布相关事项，另外，永煤与焦作煤业、鹤壁煤业合并，成为河南煤化集团。 地区内剩下的上市企业还有郑州煤电、神火股份等企业也有整合的机会。 有分析人士认为，由于河南煤炭资源量少分布广，省政府为了保护有限的煤炭资源，提高煤矿安全水平，提出了小煤矿合并重组的实施意见。 上市公司直接参与后，资源整合将迅速扩大本来产量基数小的企业的产量。

除此之外，国有大矿之间的重组也是一条路径，如山东地区煤炭资源整合有望按照这一思路进行。 按照山东国资委的规划，山东将组成以7家大型煤炭公司(兖矿、枣矿等)为主体，产能超过1亿吨的大型煤炭集团。 其中兖矿集团被认为将成为七公司集团整合的核心。 一份研究报告显示，这7家煤炭公司在山西、陕西等地获得或经营托管生产，煤矿建设和开采权79处，煤炭资源量500多亿吨，矿山生产、建设和规划建设年总设计能力1.5亿吨。 并且，普遍认为，如果“七合一”重组形成，冀州煤炭业将受益最大。

与上市公司最密切的是集团整体上市。 日前，大同煤业以现金收购燕子山矿，实现产能增长，为大股东整体上市迈出了一大步。 另外，中国神华、安源股、国阳新能等也有这样的期望。 但是，为了大致遵循成熟再注入，上述过程目前很慢。

并从8月25日国务院常务会议的复印件中获悉，鼓励各种所有制煤矿公司和电力、冶金、化工等领域公司以产权为纽带，以股份制为第一形式参与并购重组。 这意味着各系统内资源整合，且上市公司也有机会成为这种产权交易受让方的主体，这样不仅可以获得集团或地区煤炭企业的内部整合资源，还可以“打通”领域边界，加大整合力度和广度。

煤矿公司兼并重组上市公司利润不一

发端于山西的煤矿公司合并重组终于正式成为国家战术。 8月25日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议开展推进煤矿公司并购重组等事业的研究。 据拆解相关人士介绍，并购重组可以增加煤炭上市公司的后备资源量，有利于市场集中度的提高，整体利大于弊，但具体利程度取决于各地整合方案。

业内分析人士表示，煤炭公司的并购重组不仅在各地进行，也有可能进入“强强联合”的深度整合。 事实上，新出台的山东整合方案采用“六合一”的方法，将省内七大国有煤炭公司中的六家合并为一家。

齐鲁证券分解认为，煤炭产业整合、并购重组将对领域供给结构产生较大影响。 另一方面，整合后单井产量的扩大和机械化水平的提高，一方面使矿山生产效率明显上升，另一方面资源更加集中于大型集团公司，未来更容易根据诉求决定产量，增加供给的灵活性。

但是，具体情况是上市公司不同，利润程度也不同。 如果上市公司或其母公司成为地方整合的主体，将获得越来越多的备份资源，通过资产注入，上市公司将获得迅速的外延式成长。

渤海证券:煤炭股估值依然不高

渤海证券最新发布的领域研究报告显示，上周，生产地动力煤价格稳定运行约1个月，出现小幅下跌，可能是受前期中转地价格下跌的影响。 目前，中转地、资费地的动力价格已经稳定； 受钢铁价格回升的影响，炼焦煤价格近几周也开始稳定，部分地区炼焦价上涨，喷煤价也连续两周明显上涨。 煤炭运费维持了连续三周的全球变暖趋势； 此外，港口库存上升的势头已经停止。 煤炭板块估值目前也不高，整体动态pe为14.36倍，仍保持领域“买入”估值。 露天煤业和平庄能源将受益于未来可能出台的东北新振兴政策和即将出台的内蒙振兴计划，建议予以关注。 / br// h /