“物价上行 经济下行？”

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从月份的主要经济数据来看，受工业生产、投资、费用等行业收缩的影响，7月宏观经济持续下跌，这也印证了我们年初进行的全年中国经济呈现“前高后低”趋势的总评价 接着，7月份中国洪灾频发，加之国家节能减排工作力度加大等因素的叠加，“物价上涨经济下降”的整体宏观经济镜像不断扩大。

国家统计局11日公布的数据显示，7月份规模以上的工业增加值与去年同期相比增长，比6月份下降0.3个百分点。 1-7月累计同比下跌0.6个百分点，跌幅较大。 以产业关联度较大的汽车工业为例，7月份汽车生产、销售增速分别比上个月下降7.54%和11.90%，产销低于去年同期20%，呈现下跌态势。 目前汽车库存的上升限制了未来汽车产量的增长，因此未来汽车工业的增加值将下跌。 众所周知，在2009年同期的高基数效应和国家节能减排调控政策的双重作用下，不排除年内单月工业增长率仍将下跌，单月增长率降至10%以下。

在投资方面，1-7月中国城市固定资产投资比去年同期增长24.9%。 分类显示，国有及国有控股投资比去年同期减少40%多至目前的20%左右，表明中央有意退出投资行业。 并且，房地产开发投资增长率继续放缓至37.2%，仍保持高位震荡，但在房地产调控政策的作用下，其放缓趋势没有改变； 从固定资产投资增长率走势来看，受中央、房地产、基础期效应等多个因素的影响，后续整体投资增长率有可能持续下降，但增长率整体将维持20%。

在费用方面，7月份社会消费品零售总额比去年同期增加，比6月份下降0.4个百分点。 7月份cpi更新年内3.3%的背景下，7月支出较去年同期下跌17.9%，表明实际支出增速跌幅更大，在一定程度上证明了中国经济内动力不足。 由于日常费用用品的增长比较稳定，所以费用增长的首要动力是耐用用品。 目前房地产、汽车销售增长率的下跌，说明未来耐用品诉求的增长动力还不够。 因此，未来支出增速的下跌趋势基本确立。

7月经济指标中，唯一的亮点是外贸数据。 10日，海关总署公布的数据显示，7月份我国进出口额为2623.1亿美元。 其中出口比去年同期增长38.1%，进口比去年同期增长22.7%，7月份出口额和进出口总额再次创历史新高。 但是，在海外库存补货周期基本结束的背景下，结合我国pmi新出口订单指数的走势，外贸增长率下降的情况得以确立。 贸易盈余可能会比预期稍好一些，但外贸对经济增长的贡献仍然是负面的，只会比2009年减少幅度。

在物价方面，受7月洪灾等影响，食品蔬菜价格上涨，7月，居民费用价格比去年同期上涨3.3%，比上月上涨0.4%。 7月份cpi上升的主要原因有一定的偶然性，但考虑到今年全球极端气候频繁出现，全球粮食减产已成定局。 受供求不平衡的影响，未来国际粮食价格的上涨应该是大致的。 这种影响传到国内，给国内的cpi带来上行压力。 洪水灾害没有效果了。 因为这一年将cpi控制在3%以内的目标应该能够实现。 幸运的是，7月工业品出厂价格比上年同期下跌4.8%，比上个月下跌0.4%，大大超出市场预期。 但是，ppi增长率比去年同期下降，表明中间诉求下降。

总结一下，7月宏观经济是政府自主调控带来的预期下跌，从结构调整效应带来的短期结果——中国经济可持续快速发展来看，这种短期增长率上的放缓，对经济结构的长期优化也是值得的。 就股市运营而言，在经济增长率下降、宏观经济政策方面较为平稳的背景下，a股市场难以出现大趋势性上涨行情，震荡反复将成为年内股市运营的主要基调。 从领域布局看，国家产业政策鼓励快速发展的新能源、新材料、新医药、生物育种、节能环保等战术性新兴产业仍是长时间布局的优选目标； 短期内，请考虑配置具有长假效果的旅游、零售业板块。