“中国债市迎“高光”时刻！外资连续6个月净增持中国债券 揭秘“买买买”背后投资逻辑”

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外资正以前所未有的速度进入中国债市！

年初的时候，媒体还说中国是仅次于日本的世界第三大债市，现在可以重新说话了。 中国已经超过日本成为世界第二大债市，仅次于美国。

根据中国中央国债注册结算企业最新公布的数据，5月底，境外机构债券存托余额16106亿元，5月份增资规模达到766亿元，比4月份多了579亿元，连续6个月增资，创年内单月最大增资规模。

另外据统计，截至2019年5月底，我国债市托管规模超过91万亿元，仅次于美国债市。

根据这十年的征程，我国债市不断扩大对境外投资者的开放维度，朝着成熟的国际债市方向前进。

我国从银行间债市着手，债市对海外投资者的限制逐渐放开。

年，中国人民银行首次开放境外央行和货币当局等三类机构参与境内现券投资，随后将有资格的境外机构投资者( qfii )和人民币资格的境外机构投资者) rqfii )纳入投资者范围。 年7月，这些机构投资我国债市的申请手续被简化，限额限制被取消，投资范围进一步扩大到债券回购、债券借入、债券长期、利率互换、长期利率协议等交易。

而且，随着年7月国内债市正式上线，国外机构进入国内债市的便利性和交易效率大幅提高。

在此之前，在中债指数专家指导委员会第十五次会议上，中国人民银行总裁易纲表示，应从市场建设的层面推进债市的对外开放，缩小与成熟市场的差距。

目前，我国的债市逐渐与国际接轨，吸引外来资源不断涌入。

从今年4月1日开始，以人民币计价的中国国债和政策性银行债券将开始纳入彭博巴克莱全球综合指数，并在20个月内逐步完成。

据央视财经报道，交纳完毕后，以人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

根据初步估算，加入该指数后，预计将有1000亿美元流入中国债市。

此外，据《证券时报》报道，富时罗素首席执行官瓦卡斯·萨默德近日指出，将在今年11月举行的区域性债券咨询委员会会议后公布完整的富时债券国家分类框架和完整的注意事项清单。 中国国债将被添加到该注意列表中，根据规定的框架标准进行判断，以衡量纳入富时世界国债指数( ftse wgbi )的可能性。

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中国债市总规模继续增加。 具体来说，2019年5月底，包括同业存款在内的债市总管理量约为90.91万亿元，比上个月增加0.94万亿元，规模比去年同期增长15.69%。

图片来源:中研发布

但目前我国交易所债市规模大、门槛高、资金有限，许多券种流动性不高。 扩大交易所债市的对外开放，对改善流动性、合理评价，乃至交易所债市的健康快速发展起到非常重要的作用。

目前，国内到期违约债券市场化，转让机制日益形成。 从时间上看，债市打破刚性支付已经近5年了。

从要求发行人披露新闻到加强投资者保护条款的完全法律效力，探索转让到期违约债券的市场化交易，违约债券不仅仅是一个“烫手山芋”，哪怕只专注于投资不良资产的机构眼中也显得“美好”。

工瑞信基金管理企业固定收益部副总导演李敏表示，对债市投资者来说，变年后债券违约规模逐渐上升，尤其是进入了入年后债券违约常态化的时代。 随着债市的迅速发展和违约的增加，整个市场日趋成熟和市场化。 另一方面，债市主管部门在加强发行人、中介机构的新闻披露方面做了大量工作，使投资者能更好地分析和研究判断信用风险； 另一方面，债市基础设施不断完善，外汇交易中心给出违约债券匿名拍卖和北金摸索的动态报价，通过渠道为投资者提供违约债券后续解决的可能性。

另外，关于中国国债，从来没有出现过违约的情况。 中国的信用得到了广大海外投资者的认可。

从收益方面看，中国5年期、10年期国债利率均在3%以上，德国、日本等发达国家国债收益率几乎为零，即使是美国利率也低于中国。 这些是海外投资者持续购买中国国债的重要原因。

但是，从中国的债市来看，市场逐渐认识到积极管理债券基金面临着管理方式转换风险、信用风险、业绩可持续性不高、操作风险、道德风险等问题。 国内债券指数基金的产品数量和规模在过去一年也有了很大的快速发展。

债券指数基金(或债券etf )是以特定指数的成分券为投资对象，通过购买该指数的成分券的全部或部分来构建投资组合，以跟踪指数收益率为目标的产品。

据中国证券报报道，截至去年12月11日，全球市场(不包括中国大陆)共有782只债券指数基金和1281只债券etf，总资产共计1.82万亿美元。 美国市场的债券指数基金和债券etf管理规模超过1.24万亿美元，占26%。 美国前10大债券指数基金中，目前有5家为债券etf，可见etf独特的生命力。 与成熟的美国市场相比，截至年底，国内债券指数基金和债券etf基金总规模仅为1060亿元，仅占公开募集债券基金总比率的3.5%。

与主动管理型基金相比，指数基金有自己的产品设计特点。

鹏华1-3年国开债基金经理李振宇认为，从历史上看，自主管理型债券基金面临风格漂移、信用风险过度负担、业绩稳定性差、价格高等问题。 另一方面，由于指数基金透明度高，追求跟踪误差最小化，干扰因素小，风险特性清晰，投资者可以通过有选择地配置与风险相应的指数基金，避免积极的管理方式的切换。

指数跟踪目标的确定有助于投资者防范信用风险，也可以实现特定指数定制的投资目标。 债券指数基金的监管价格很低，如果花费很高，毛利润就会明显上升。 国内公募全部市场债券指数基金规模加权汇率为28bp，净债务主动基金规模加权汇率为43bp。 也就是说，平均来看，指数基金与纯债务活跃基金相比具有15bp的汇率特性。 另外，指数基金整体交易频率低，交易价格低。

这从侧面反映了里奇·罗素等国际主要投资机构进入中国债市的投资逻辑。

债券指数基金到底有那些特点呢？

具体来看，债券指数主要有以下作用。

(1) )债券指数可以用于市场的解体研究和市场预测。 投资者可以通过对静态债券指数和实时债券指数的趋势图线进行一定的技术分解，预测未来债市整体的变化趋势。

(2) )/S2 ) )作为衡量债券整体市场收益率水平的基础，是判断投资者业绩优异的基准。 投资者可以选择一定的投资判断区间，在这个时间内计算出指数的收益率，然后与自身投资收益率水平进行比较，来评价投资业绩的优劣。 这也为金融机构审查债券投资相关部门的业绩提供了依据。

(3) )帮助投资者建立指数型债券投资组合。 相当多的研究表明，作为一个整体，大多数投资者的长期收益并不比市场整体收益高。 ( markowitz的市场组合理论也证明了这些。 债券指数有助于投资者建立指数型债券组合，以模拟整个债市的收益水平，从而钉住经常市场操作的价格。 它还可以用于规避投资者收益低于整体市场收益的风险。

(四) 协助金融监管部门及时掌握债市新闻。 债券指数作为债市整体价格走势指标，有助于金融监管部门及时准确地掌握市场当前状况，制定公开市场操作的战略。 此外，市场奇怪的价格也清晰地反映在指数上，使监管部门能够及时发现违规的市场行为。

(5) )帮助债券发行主体了解市场情况，确立债务发行计划。 各类债券的发行主体可以通过债券指数了解债市目前的行情和历史情况，为制定债券发行的期限和价格提供决策支持。

封面和文中的照片都来自照片网

来源:每日经济信息由上海证券报、证券时报、央视财经、证券公司研报等综合而成

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