“第一波降准资金马上来了！钱真的太多？利率还会降吗？”

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1月4日全面降准政策出台后，第一波降准资金终于将于1月15日到来，继25日之后将迎来第二波。

随着准下调的公布，隔夜资金很快下跌至地板价格，上周，央妈不仅没有给市场“零花钱”，反而因为回购到期，从市场收回了4100亿元。

许多分析师认为，在央行“合理充裕”的流动性管理目标下，银行间市场“水漫金山”的可能性很低。

与以往不同，此次央行分两次释放准资金，1月15日下调存款准备金率0.5个百分点，1月25日下调0.5个百分点。

据市场人士预计，1月15日，第一波准将释放约7500亿元资金。 3900亿元到期mlf不再活动后，净释放资金约为3600亿元。 通过这次“滴灌”，可以在资金方面平稳地度过纳税期。

兴业研究宏观分析师郭于鼈表示，此次降低准资金规模可以满足市场资金诉求。 目前，银行间流动性水位本身非常高，即使是税期因素的干扰，市场流动性也将继续维持充裕的状态。

对于此次央行降价与暂停回购、互换mlf相结合，中信证券固定收益小组认为，暂停回购应避免银行间市场资金利率过低，防范金融机构杠杆作用是首要的。

东方首席宏观分析师王青认为，定向降准、tmlf等结构性货币政策工具可以替代逆回购，准确把握流动性投入，为金融机构提供长时间、稳定、低价的资金来源，导致长期利率适度下跌，从而降低民营公司、中小公司的信用融资价格

下一周，市场将面临诸多因素的扰动。 mlf和逆回购期限、月纳税缴纳、债券发行缴纳、支付机构准备金集中缴纳“上限”等。

一月是财政收入多的月份。 从往年的情况来看，去年1月和前年1月的财政收入上缴额很大，也是过去月份资金紧张的理由。

关于债券的支付，1月14日分别有200亿元国债和100亿元折价国债的发行规模，1月17日有1600亿元国债发行的支付规模，将产生约2000亿元的流动性上缴情况。

然后，1月14日，支付机构将迎来准备金集中存放的“限额”。 市场人士认为，央行相当于从市场上收回部分流动性，将对资金方面产生一定影响。 据郭攸推算，这部分回收规模为每月1000亿元左右。

受访银行交易员向记者表示，并未感觉到这部分资金对市场造成较大影响，即便去年11月经历了约2000亿元准备金的集中缴纳，当天央行也没有进行逆回购对冲。

上周隔夜资金降至1.4%水平后，资金利率明显稳定上升。 截至上周五，dr001的加权平均利率上升至1.7%，dr007也接近2.55%的指导利率水平。 因此，许多拆迁户认为本周的资金利率将逐渐上升。

“上周的资金价格已经短期走低，去年年末央行流动性投入力度加大，导致银行资金诉求跨年下降，资金利率持续下降。 但是，随着纳税期的到来，而且越来越接近季节，本周的资金利率有上升空之间。 ”郭于鼈说。

在准确控制市场流动性方面，市场人士认为央行将使资金利率接近指导利率。 “另一方面，央行可以利用各种支付因素控制流动性水平，必要时也可以持续暂停公开市场操作，或使用正向回购等工具积极调整资金面，以恢复流动性。 ”王青说。

相对于短利率持续下降，“宽贷”会起到积极作用吗？ 王青表示，短期利率下跌带来的缓解作用相对有限，但可能刺激金融机构举债，不利于宏观杠杆率政策目标的稳定。

资料来源:上海证券报( shzqbwx )记者:黄紫豪