“是“套路”还是“门道”？揭秘上市企业四大护盘术”

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“兄弟们，给我冲吧！ 利益是你的，损失是我的！ ”

当a股市场陷入持续调整，相当一部分企业股价疲软时，上市公司触底叫嚣。 但是，这次市场的反应越来越冷淡，被许多投资者认为是喝茶后的笑话。

在a股20多年的快速发展历史中，上市公司的保护手段很丰富。 结合目前的市场，通过按投资宝(微信号) mjtzb2 )统计大股东增资、员工持股、兜底加息、大股东高比率加息四只手背后的数据，可以发现投资者背后是(/)/k0 ) /

增购驱动器

24家企业在“玩耍”中兜风放大叫声，“老司机”制作表演

每经记者刘明涛每经谢欣

过去，在市场持续低迷的情况下，驱动器的增购因稀少而备受瞩目。 但是，多采用“型”就不好办了，市场迅速从过热反应变得平淡了。 底增的话刚落，人们对实际控制人的如意的各种猜想和疑问就蜂拥而至。 在历经投资宝(微信号) mjtzb2)后，对年中期和年初的兜底收购数据和企业股价绩效进行了跟踪，发现“兜底收购”的企业多为“资深司机”。

工作人员对“喊叫”的反应很平淡

最近，短短半个月间，24家上市公司密集上演了探底秀，引来围观，让许多投资者心神不宁。 这真的是保护股价的利器吗？

投资宝(微信号) mjtzb2)根据上市公司公告，截至去年6月14日，24家上市公司发布了兜底增资倡议书，但等了几天，兜底增资者寥寥无几，多数企业员工增资额不足5000万元，1、、

从披露的员工兜底增资情况来看，奋进号科技“喊话”成效最明显，共有211名员工参加增资，参赛员工数占企业员工总数的4%，他们的增资平均价格为13.05元/股，增资总额为2086.42。

东方金钰也获得了32名员工的增收，员工增资率为7.53%，是目前明确的员工增资情况中，员工参与比例最高的上市公司，他们的增资平均价格为11.04元/股，目前比东方金钰股价略有亏损。

从股价走势看，自上市公司发布员工增资倡议书以来，此次24家上市公司的整体业绩还不错。 其中，安居宝涨幅超过10%。 但是，如果无视发布当天出现的“一字”的上升和停止，*st德力、吉艾科技等已有半数以上的企业股价跌破发布日，处于潮流的投资者，不得不忍受一时盖过的苦涩。

据上海证大投资基金经理刘兵投资宝(微信号: mjtzb2)介绍，在市场疲软的情况下，实际上的管理者和董事长推出“兜底式”员工持股计划通常是出于自身的股价考虑。 兜底式增资的个股基本上存在持股现象，这种形式对股价有一定的上升作用，有助于改善持股压力。 但是，这种形式对股价的持续性存在质疑，从根本上提高股价需要自我反省、优化企业业务、提高盈利能力等，打铁需要自我硬。

兜风族多为“老司机”

提高利率这一行为是在去年7月进行的。 当时，在a股市场持续大幅下跌的背景下，一些上市公司采取了这种新奇的盘中保护手段。 根据投资宝(微信号) mjtzb2)的统计，从去年7月至9月，共有10家上市公司发表了直通增资公告。 其中，奋进号科技和凯美特两家企业今年采取了第二次兜底加息手段。 可以说是“老司机”。

资料显示，奋进科技董事长肖奋向员工承诺，如在年8月27日至31日期间购买企业股份并连续持有12个月以上在职，亏损将由他兜底。 投资宝(微信号) mjtzb2)表示，肖奋唤叫嚣后的一年间，奋进号科技股价几乎都在12元以上，高于叫嚣前一个交易日收盘价11.66元，最终没有强迫他“兜底”。 但是，并不是所有的企业都那么幸运。 例如，暴风集团叫嚣加息后，股价反弹幅度一度超过30%，但一年期限过后，股价仍下跌，并不顺利。 目前，暴风集团的股价只有当时提倡员工增资时股价的三成多。

年初，东方海洋、发达科技、双子塔食品还实施了员工兜底增资提案。 其中，除了东方海洋目前走势不俗、股价超过当时加息提议日外，其余两家企业的股价都在当时加息提议时的股价附近。

投资宝(微信号) mjtzb2)表示，今年除东方金钰外，所有启动员工兜底增资提案的企业均来自中小创，其中多为暴风集团、智慧松德、乐金健康等“老司机” “兜底加息”这一措施对投资者并无借鉴意义，反而成为“投资者”的上海证券分析师屠骏表示，内部员工买入“兜底”实际上是变相的产业资本加息行为，对股价的心理支撑似乎更大。

屠骏还指出，股东增资或减持的信号固然值得关注，但不能忽视股东增资背后动机的多元性和复杂性，因此，只能作为参考，不能作为投资者决策的核心依据，应整体重视，区别对待。

参加的增加

上市公司一定会增加包括玄机在内的大股东，很有价值

每经记者刘明涛每经谢欣

定向增发是上市公司快速发展的主要融资手段，各投资宝(微信号) mjtzb2)对大股东参与的增资计划进行了详细的统计研究，发现大股东以较高比例参与增资的股票，大多只有机构和大股东以较低比例增加。

大股东参加了安全性很高的活动

据wind信息数据显示，截至6月14日，a股近1年发生645起定向增发，相关企业超过600家，其中大股东认购的定向增发案178起，占27.6%。 根据投资宝(微信号) mjtzb2)的统计数据，178个大股东参与的定向增发案中，69个大股东参与的定增比例超过50%，截至6月14日，这69个定增案中，53个股价超过定增价格，账面上的 相比之下，剩下的576件定向增发案中，只有308件定向增发案的股价能高于定向增发价，仅占53.47%。

众所周知，定向增发价格会比企业目前的股价优惠，但如果股价高于定增价格的20%以上，有大股东参加的定增方案，安全性会更高吗？ 据统计，在69个大股东持股比例超过50%的方案中，31个股价高于持股比例20%，占44.92%。 其中，账面盈余额最高的是塞莫电气、安通控股、汉叶股、蓝焰控股、空天股和中昌数据，均超过100%。 与此相反，在其他576个定向增发方案中，股价能超过定增价格20%的为167个，占28.99%，明显低于大股东高比例参与定增的方案。

大股东捆绑的好处更可靠

为什么有大股东密切参与增长的公司，股价走势更稳定？ 大股东以较低的价格购买本公司的增资股，一方面有利于提高大股东的股权集中度，另一方面有利于直接在二级市场增资，大股东之所以将自身优势与上市公司挂钩，是因为对企业未来的快速发展充满信心，企业股价上涨。

据市场相关人士称，将大股东参与定增的行为作为投资指南是合理的，但大股东参与的定增并不一定更有利，定增本身的正面效果在起作用。 上市公司实施定增的目的通常是提高资产质量，突出主营业务，增厚企业业绩等。 大股东对机构投资者来说，未来的快速发展高于眼前利益，更希望上市公司进一步提升，管理动机强烈。

另一方面，大股东对企业有相对较高的支配权，其参与的增加通常体现了上市公司对目前经营的认识。 而且由于认购有锁定期，大股东参与增加后，将进一步为上市公司的经营和投资收益的提高做出贡献，实现企业的长足快速发展。

雇员持股

“安全垫”仍有近6成员工持股计划发生明显损失的风险

每经记者刘明涛每经谢欣

长期以来，员工持股计划被视为上市公司快速发展最正面的增资措施，捆绑员工和企业的利益，实现双赢。 那么，员工持股计划是最稳定的后卫“手”吗？ 每个投资宝(微信号) mjtzb2)的统计也许能让投资者对员工持股有更合理的认识。

持有股票的员工整体上有一半以上的损失

根据东方财富choice数据，截至去年6月10日，a股共有363名员工持股计划已实施。 从损益情况来看，亏多赚少。 其中，208名员工持股计划占57.3%，为赤字(赤字)； 共有155名员工持有股份，占42.7%的盈余(利润)。

从今年情况看，据wind数据统计，截至6月13日，两市共有53家上市公司完成了员工持股计划。 其中，34家企业计划实施后，股价不及员工持股平均价格。 例如，隆鑫通用，企业6月6日在上海证券交易所e互动表示，员工持股计划目前贴现率为7.59%，出现小幅亏损情况。 另外，电魂互联网、杭电股份、智慧松德等9家企业目前股价比员工持股平均价格优惠15%以上，表现不佳。

“安全垫”未必安全

经济学家宋清辉经投资宝(微信号) mjtzb2)表示，“员工持股计划是上市公司通过股票这一‘黄金手铐’绑定员工利益的手段，但随着市场动荡，员工持股计划也无法逃避亏损的命运。” 宋清辉还认为，迄今为止，许多投资者拥有“安全垫联合体”，员工热衷于购买有计划持股的股票。 因为这样的股票被认为是安全的，也是上市公司有意提高股价的投资目标。 但值得注意的是，在某一时刻，上市公司大股东对员工持股计划进行“疏通”，防止自己的员工“亏本”出局，但他们决不帮助二级市场投资者买单。 因此，投资者不应迷信所谓的“安全垫”。 提出员工持股计划的上市公司并不值得投资者购买，所谓的“安全垫”也包含着风险。

另一方面，不愿指名道姓的私人经理表示:“员工持股计划是一种比较有效的股价稳定方法，许多员工持股计划也因市场原因而亏损或亏损，但优于其他稳定方法。 从参与的角度来看，我认为员工参与度高，以及上市国企出台的员工持股计划更值得关注。 特别是国有企业提出的职工持股计划，在国有企业改革和“混改”的大背景下，相对值得关注。 ”

股东的增资

大股东增资“意大于形”保护护卫信号变弱了

每经记者刘明涛每经谢欣

控股股东的增资往往是向投资者发出最直接的信号，“保护、护卫”企业的股价。 但是，这一动向在近两年来变得不单纯了。 大股东背后的动机不再单一，有的是秀，有的是控制权。 各投资宝(微信号) mjtzb2)近一年对大股东的增资统计显示，这一动向对股价稳定的意义已经淡薄。

提高目的的多样性

东方财富choice数据显示，截至6月14日，近1年来，100多家上市公司发布了114份控股股东增资公告。 其中，每年有79篇关于控股股东增资的公告，与“基于对企业未来持续稳步发展的信心和对企业价值的认同”的惯用说法相比，现在大股东增资的想法变得多种多样。

以金融街为例，企业于年2月6日晚接到北京金融街集团企业股权增资1%及未来增资计划的通知，增资后，金融街集团持股29.96%，金融街集团及其一致行为者持股33.19%。 看看金融街前十大股东名单就知道，金融街控股股东此时加息只是为了巩固大股东的地位。

根据投资宝(微信号) mjtzb2)的不同进行观察，浮在表面的大股东的象征性增资也不少。 例如，日前，厦门钨业控股股东为一致行为者的华侨实业增资企业11.02万股，厦门钨业总股本比率仅为0.01%。 而金龙汽车、德展健康、渤海金控等13家企业，企业控股股东的增资上限均在总股东的1%以下，增资比例并不高。

股价的“保护”作用下降

那么，近一年来，有控股股东增资计划的股票怎么样了？ 东方财富choice数据显示，近一年来，仅38家公司在公布控股股东增资案后一个月内股价上涨，不到40%。 另一方面，国发股、福达股等60多股发布控股股东增资公告后，股价有所下跌，股价保护作用不像以前那么明显。

一位深圳不愿出名的私人经理向各经投资宝(微信号: mjtzb2)表示:“大股东的增持行为通常被市场理解为正向信号，因此大股东增持行为时，一般来说，市场上该企业的股价 但是，在当前的市场环境下，有必要区分在大股东增资的背景下是否混杂了持股等众多而复杂的关系。 例如，在持股人面临平仓的情况下，通过加息来稳定股价，其加息的意义并不单纯，对企业来说未必是好事。 ”

据一位市场人士称，大股东增持本公司股票的原因除此之外还有两个方面。 一是在疲软的行情中通过增资行动表达企业管理层对企业未来快速发展的期待，展现信心，展现表率。 由此提高投资者的信心，期待大家持股来保护股价。 当然，也不排除投机者抬高股价减收。 二是认为企业股价低于实际价值，抄写自己的低位筹码，纯粹作为投资行为。

专家的意见

投资可以防止“型”的深刻两点认识“假货”[/s2/]

每经记者刘明涛每经谢欣

关于兜圈子的增资、员工持股、大股东增资、实际控制人参与增资四大伎俩，从客观数据中基本可以看出它们是“惯用手段”。 通过投资宝(微信号) mjtzb2)采访专家学者和私人经理时，他们认为，重视真金支付和警惕兜底加息这两个核心点值得投资者参考。

经济学家宋清辉经过投资宝(微信号) mjtzb2)表示:“大股东增资、员工持股计划、兜底式增资等，没有优劣之分，稳定股价的措施本身具有实质意义，有利于企业长期快速发展。 首先如果大股东增资，信号固然重要，但其背后的动机不容忽视。 是对上市企业的未来充满信心，还是以增资的形式扭曲着企业的股价？ 注意市场上的增收行为，往往以后者为主。 其次，就像员工持股计划一样，本来是积极的信号，可以减少股价的市场波动，同时也可以给员工带来投资收益，但现在似乎已经成为了大股东的变相减持手段。 一家上市公司的大股东通过员工持股计划进行减持后，不仅没有让员工持股“增值”，反而在可预测的时间内承担了激励股的损失，但减持方成为了唯一的赢家。 ”

不愿举北京之名的私人经理也表示:“通常市场会逐步合理地看待稳定加息。 重点果然还是上市公司的大股东是否会拿出真正的金银来增资”。

南京胡杨投资总经理张凯华表示，决定一家企业股价的根本还是从价值、成长性、市场评价体系来看，但兜底概念股不断增加，仍是短期的股价刺激。 要成为公司，首要精力是搞好公司的经营，如果经营不好，兜兜风也改变不了股票的下跌趋势。 ”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，从市场角度来说，稳定股价归根结底取决于市场，而不是某企业的某种措施。 因此，市场市值管理从根本上必须反映在企业盈利能力的提高、企业的社会形象等方面，短期市值管理方法意义不大。 ”

宋清辉也向经投资宝(微信号) mjtzb2)表示:“从企业快速发展和执政的角度来看，在面临股价持续下跌时，大股东增资、员工持股计划增资等，都是较好的股价稳定措施。 但是，却被上市公司的大股东玩坏了。 例如，兜兜转转和收益的增加，不是正常现象，而是a股混乱现象的一大缩影。 与兜底收购等情况相比，监管层需要督促上市公司详细报道披露、补偿具体实施细则等。 通过消除新闻不对称，堵塞驱动器，增加漏洞。 ”