“四部委三箭齐发挺A股 力推国企兼并重组”

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◎经过记者张昊冯彪刘灿邦

8月31日晚，a股市场再次迎来系列利好。 证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)，通过多元化的玩法进一步深化改革、简单的政治放权，加大上市公司并购重组 支持积极鼓励上市公司现金分红的上市公司股份回购，提高资本市场的效率和活力。

一位国有企业改革行业专家对《每日经济信息》记者表示，“重组回购有利于资产证券化的价值实现，保护投资者的收益，对资本市场的稳定和合理流动性意义重大。” 该专家还认为，年重组步伐太慢，目前四部委联合发文，可能预示着下一次重组将加快。

《通知》在支持公司重组鼓励方面，提出简政放权、融资支持等6个方面的措施。 “预计这些措施将为公司重组创造良好的氛围，加快重组进程。 同时重组有助于提高公司质量，对目前的资本市场来说也能起到增强信心的作用。 ”。 中国公司联合会研究部主任邓玉峰告诉记者。

民生证券研究院执行院长管清友对此表示，制度建设重于上调指数，稳定经济重于单纯救市，实行改革重于基建。

简化合并重组审批

国有企业改革的强烈预期将为市场提供充分的向上动力，也是这个圈子牛市得以成功运行的重要推动力。 此次发布的《通知》中也肯定了上市公司合并重组和国有企业在其中发挥的主导作用。

但是，《每日经济信息》记者从一位国有企业行业专家那里获悉，年中国500强企业中有140家并购重组690件，较去年811件明显减少，为创业以来最低。 该专家认为，明年以后重组进展缓慢，一个重要原因是没有放权。 他认为这次《通知》提出了简政放权，找到了阻碍公司合并重组的根本问题。

为此，《通知》首先确定了要进一步简化政治权限，扩大审批取消范围，简化行政审批程序，优化审批程序。 完善上市公司并购重组分类审核制度，对市场化规范化程度较高的并购交易实施快速审核，提高并购效率。 “这将有力地推动国有企业重组。 可以预见，国有企业重组将再次活跃起来。 ”。 上述专家说。

中国公司联合会郝玉峰表示:“简化考核流程有助于缩短公司的并购重组周期。 以前公司重组周期太长，一刮风起草，就引起了股票动荡，提高了风险。 ”

另一方面，提案将在融资方面加大支持力度。 《通知》鼓励上市公司兼并重组支付手段和融资方法的创新。 具体来说，就是宣布上市公司的可定向债务。 鼓励证券企业、理财企业、股权投资基金和产业投资基金等参与上市公司并购重组，按照规定为公司提供各种形式的融资支持，探索融资新模式。

据记者观察，方案特别提到用并购贷款、国内外银团贷款等方法支持上市公司跨国并购。 现在是国有企业“走出去”，充分参与国际合作的关键时期。 业内专家认为，“一带一路”战术实施加快，新一轮国有企业重组活动是预期趋势，重组后可以增加国际竞争和话语权。

此外，《通知》也提出要鼓励国有控股公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业配置结构，提高快速发展的质量和效益。 各有关部门加强对上市公司并购重组的监管，进一步完善新闻披露制度，采取比较有效的措施依法打击和防止并购重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

五个行业的合并传言不断

具体到a股市场，关于中央企业改革合并的信息不断。 迄今为止，实际实现合并的只有南北车，以及计划合并的中海系、中航系。 推广到市场的中国“神船”、“神汽”、“神运”、“神铁”能否实现，投资者也备受关注。

去年南北汽车重组以来，中央企业的合并热情再次点燃。 今年2月，《华夏时报》报道，与国资委相近的消息人士表示:“预计未来3年中央企业将迎来重组浪潮，从目前的112家公司缩小到50~60家公司。” 事实上，2003年国资委成立后，以减少央企数量、强调央企本职工作、提高央企国际竞争力为目标，央企经历过并购重组的高潮。

在今年上半年的“航运热潮”中，市场将观察力集中在中远和中海的集中运输业务是否合并，首要原因是，比起干散货和油料运输，集中运输业务的整合对提高航运竞争力的拉动作用更为明显。 到了8月，中海中远被告知成立“改革指导小组”，两个集团旗下的5家上市企业相继停业。 虽然集团层面没有相关证明，但关于航运中央企业整合，再次点燃了整个国有企业改革板块。

关于铁路系统的合并，中铁隧道集团副总工程师王梦恕说，中国已经开始研究中国中铁和中国铁建设的合并计划。 国金证券认为，由于南北车合并的决定和王梦恕提到的相关人员对两大基础设施巨头在海外恶性竞争的担忧，未来中国公司进军大海，特别是以“高铁入海”为代表的同类公司的海外竞争，有望在国家层面实现更好的统一。

此外，在汽车系统、南北船方面，也因领导互调而引起市场关注，引发了市场并购重组的猜测。 在钢铁领域，宝钢、武钢也出现了合并的传言。

鼓励上市公司现金分红

与国外成熟的资本市场相比，a股市场的分红率极低，投资者一般不容易依赖股东比例获利。 因为通过这笔买卖获得的股票赚取差价已成为a股投资者最重要的获利方式。 这种方式显然增加了市场波动，助长了投机行为。 《通知》鼓励上市公司现金分红:上市公司现金分红是优化投资者收益率机制建设的重要副本。 为了进一步优化现金分红制度，提高分红水平，要求上市公司具备现金分红条件时，必须采用现金方法进行利润分配。 考虑到上市公司所处的领域、快速发展阶段、利润水平存在较大差异，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金股利在利润分配中所占的比例。 鼓励具备分红条件的企业实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的收益。 另外，完全鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金股利价格，提高长期投资收益率。

支持上市公司回购股票

6月中旬以来，a股市场经历了断崖式下跌，市场恐慌没有完全消除。 在前期监管部门鼓励上市公司大股东、高管增资后，此次《通知》再次提出大力支持上市公司股份回购。 这对现在的a股市场来说，绝对是强心剂。 《通知》指出，企业选择适当时机回购，不仅有助于资本结构的调整，也是回报投资者的重要途径。 今年7月以来，沪深两市公告的回购中，国有控股公司的回购金额比达到72.8%。

为了更方便企业及时回购，当股价低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同领域上市公司平均水平达到默认幅度时，鼓励上市公司积极回购股票。 企业可以预先设定诱发回购的指标阈值，选择优先股和债券的发行等多种工具融资来筹集回购资金，从而进一步优化企业的资本结构。 国有控股上市公司出现这种情况时，鼓励控股股东、实际控制人增资，为上市公司回购提供资金支持。

在兼顾改革和监管，推进各项市场化改革的基础上，要加强监管，采取比较有效的措施，依法打击和防止并购重组过程中的内幕交易、利益输送等违法行为。 加大对上市公司现金股利新闻披露的监管力度，加强联合执法检查督促上市公司回购股份时，依法履行内部决策程序和新闻披露义务。