“A股风险时点临近 国信：转折点在三季度”

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◎经过记者刘明涛

本周前两个交易日经过连续的技术反弹，a股下周中旬再次进入疲软状态，持续调整，沪市单边成交额也维持在万亿元左右，在5000点关口，两市进入新的纠结期。

5月指数上涨，市场情绪极为不稳定。 虽然资金增长仍在涌入市场，但大股东减持也非常明显。 据国信证券称，目前风险时间窗口临近，6月下旬至3季度末可能是今年行情的转折点。

大/市/风/方向

国信证券:接近风险时间窗口

日前，据媒体报道，中国人民银行计划与特定银行进行担保补充贷款( psl )操作，投入1.5万亿元人民币，期限为3~5年，利率为3.1%，明显低于去年对国家开发银行实施psl的4.5%。

市场普遍期待央行向商业银行提供利率相对较低、期限相对较长的再融资操作，以支持今年发行规模较大的地方国债。 在当前流动性相对充裕、股市泡沫风险上升的背景下，央行也希望使用新的流动性操作工具支撑货币供给增长。

中银国际认为，央行越来越多地倾向于使用新的流动性管理工具诱惑市场利率，短期内下调可能性下降，下调时间将推迟。

从目前的a股市场来看，5月，指数上涨，市场情绪极为不稳定。 虽然资金增长仍在涌入市场，但大股东减持也非常明显。 热衷于增加资金追赶创业板、中小板。 大金融、开采板块涨幅滞后，有后市或适当弥补。

据国信证券称，风险时间窗临近，6月下旬至3季度末可能是今年行情的转折点。 史上最强的两个牛市持续时间为26~28个月，本轮行情结束时间与今年7~9月相对应，估计指数超调过快，牛市结束时间提前； 指数短调以来，存在连续4~5个月上升的小周期，时间点跌到了今年的6~7月。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

要点:资金增加和投资变化

行/业/热/点

网络催生黄金珠宝巨头

我国的黄金珠宝业发展迅速，但从零批次端来看，国内外机构(中国珠宝协会、euromonitor等)对中国市场的年规模估计为5500亿元至6000亿元，这只是可以统计的部分。 在加工端，以深圳罗湖水贝为首的加工市场汇聚了全国90%的珠宝加工公司，是中国珠宝、黄金业的核心基地，在中国珠宝业中占有极其重要的地位，销售规模巨大。

根据海通证券保守的统计，从加工到零批量，整个黄金珠宝市场在未来2~3年内将达到万亿级市场，万亿级市场应该会出现千亿市值的企业。

黄金饰品零批量市场可统计规模近6000亿元，近几年来该市场复合增长率达到21%。 但是长期以来，零批市场的领域集中度很低，贵金属价格触底期间，领域必然会整合，领域集中度的提高有助于企业品牌的树立和领域利润的提高。

黄金珠宝领域与“网络加”相结合，主要从b2b、b2c、以及大数据切入。 b2b是产业链中游进行生产加工制造的公司和零售商之间提供新闻交流的电子平台，可以提高供应商和采购商之间的交易效率，不积压库存，也不盲目进货。 b2c主要通过电子商务平台将公司与顾客联系起来，增加在线销售渠道。

通过拆除大数据中心，解决来自产业链各个阶段的诉求，使之正确匹配，珠宝c2b (个性化定制)也有望普及。 总结未来珠宝网络企业的可能特征，二三线企业品牌、民营企业、上市企业，目前金一文化、刚泰控股、金叶珠宝是符合这三大特征的企业。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

重点关注:原材料价格的变动

通信有很大的快速发展潜力

全年通信领域的整体业绩明显改善，为板块估值上升提供了有力支撑。 具体来说，一是运营商投资力度加大，运营商计划全年投入4300亿元，4g建设全面加快。 两年来，领域诉求明显提高，上游设备制造商业绩逆转，持续改善，领域基本面高增长具有很大明确性。 三是从整体来看，通信领域估值目前仍在合理范围内，板块整体市盈率为50倍左右，具有一定的安全边际和投资价值。

领域景气上升，各类通信设备制造商也在积极进行新业务的转型，以求长期快速发展。

长江证券表示，近期通信领域政策频繁出现，不仅在短期内形成了市场催化剂，从长远来看也有利于领域的持续发展和快速发展。

首先，《宽带中国》专项行动的启动，以及《关于加快高速宽带互联网建设推进互联网高速资费降低的指导意见》的发表，不仅加快了通信基础设施的建设，也加速了宽带服务的普及， 其次，“一带一路”相关政策相继出台，“中国制造2025”规划纲要出台，为设备制造商向海外市场和新兴行业拓展提供战术指导。 第三，政府高度重视新闻安全产业的快速发展，细分行业支持政策陆续出台，相关厂商预计将进入高速发展的新阶段。

在基础设施建设方面，长江证券持续推荐中兴通讯、中恒电气、光迅科技、武汉凡谷、宜通世纪、新海宜、三维通讯和世纪鼎利； 国防和新闻安全行业继续推荐烽火通信、海能达、海兰信和海格通信； 关于手机终端及应用，维持推荐艾种子、恒宝股份。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

重点:产业政策推进