“QE落幕惊扰市场 人民币最有“资本”淡定”

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经记者张喜威从北京出发

北京时间本周四( 10月30日)凌晨，联邦储备系统理事会发表声明，宣布将削减最后150亿美元的购房债务规模，并从11月开始停止购房债务。 这标志着美国退出了第三次量化宽松货币政策( qe )。 联邦储备系统理事会还表示，将维持0~2.5%的超低利率政策“相当长期”。

许多分析家认为，联邦储备系统理事会退出qe是意料之中的。 因为从今年年初开始，联邦储备系统理事会逐渐缩小了债券资产的购买规模。 那么，联邦储备系统理事会退出qe对世界经济有什么影响？ 中国又会影响几何学吗？

东莞银行金融市场部拆船师陈龙在接受《每日经济信息》记者采访时表示，对于全球市场来说，各经济板块的复苏程度不同，因此美国退出qe对全球市场的影响也将分化。 中国由于资本项目开放程度和外汇储备等原因，受到的冲击有限。

qe闭幕

历时两天的货币政策会议结束后，联邦储备系统理事会于北京时间本周四宣布，将削减最后150亿美元的购房债务规模，并于11月正式停止购房债务。 至此，为期6年的三轮qe正式落下帷幕。

受经济持续低迷的影响，自去年9月以来，为了经济复苏和扩大就业，联邦储备系统理事会决定实施每月850亿美元规模的巨大债券购买计划( qe3 )，维持接近零的超低利率政策水平。

随着美国经济的改善，特别是就业形势的好转，从今年1月开始，联邦储备系统理事会逐步缩小了债券资产的购买规模。 数据显示，今年9月，美国非农部门新增就业岗位28.4万人，失业率降至5.9%，为2008年7月以来的最低水平。

此外，联邦储备系统理事会还表示，为了继续促进充分就业，维持物价稳定，在未来“相当长期”，联邦基础利率仍将维持0~0.25%的超低水平。 但是，联邦储备系统理事会也首次公布，如果美国经济改善比预期快，最初增收的时间窗将比市场预期快。

上述消息公布后，美元兑主要非美国货币全线走强，美元指数走强，完全吞噬了此前连续三天的跌幅。 截至本周四欧盘开盘，美元指数轻松突破86.00整数关口，涨幅最高达86.45，刷新10月7日以来的最高水平。 另外，comex黄金期货大幅下跌，一度接近1200美元/盎司的comex白银再次接近4年来的最低水平。 另外，人民币对美元汇率中间价本周四报收于1.1457，较前一个交易日下调52个基点。 即期汇率也明显下跌，回到6.11之下。

民生证券宏观研究认为，联邦储备系统理事会资产负债表收缩导致美国内部去杠杆化、外部再平衡、新兴市场危机、地缘政治风险加剧，导致美元长时间上涨，黄金进入熊市。 去年的下跌被认为是黄金中长时间熊市的起点，还没有结束。 另外，在地缘政治冲击下，大宗商品间歇性反弹，但在全球诉求弱、美元走强的大背景下，大宗商品价格难以走势上涨。

影响分化

在联邦储备系统理事会退出qe的声明发出后，美国两年期国债收益率于10月29日上升，创年初以来最大单日涨幅。 而且，美国10年期国债收益率上升到了3周前的2.362%。

“长期以来，联邦储备系统理事会从qe撤出美国债市，无疑不是好消息。 毕竟，在市场资金紧缩的同时，美国经济也在回升。 目前市场普遍预期联邦储备系统理事会将在明年第三季度前后开始加息，这些对美国债市来说是利好空，有时也会逆转持续了10年左右的美国债券牛市。 ”陈龙对《每日经济信息》记者说。

陈龙表示，对全球市场来说，各经济板块的复苏程度不同，因此市场状况将出现分化。 “例如，欧元区、日本，经济也在一定程度上恢复，但依然不稳定，在这种情况下，应该也有局部的货币宽松。 由于英国受美国经济的拉动，经济形势远远好于欧元区国家，也有加息的希望。 ”陈龙告诉记者，整个大欧洲的资金将流向风险较低的地方，例如英国； 这个时候，德国作为欧元区的中心国很有吸引力，经济不景气的南欧国家就不好办了。

海通证券首席债券研究员姜超认为，对全球财富来说，除了美元资产之外，目前还没有发现流动性充足、容量足够大的货币资产。 欧元、日元都有结构缺陷，在他们的经济也看不到长期可持续增长势头的新兴市场国家的货币中，资源类货币可能有些许升值的可能性，但作为“小货币”，很难成为主力财富的寄居之地。

陈氏表示，随着资金逐渐流向美国，全球流动性将收紧，这将影响到新兴市场国家。 在俄罗斯、巴西、印度等国家，由于外汇储备少，能够覆盖流动性的时间有限，美国退出qe将对他们产生巨大的影响。

中国受到的影响有限

“但是，这对中国的影响有限。 首先，中国的资本项目还没有完全开放，这构成了最初的“防火墙”，其次，中国的外汇储备非常好，可以缓解资本外流的压力第三，到目前为止，央行已经有很多流动性调节工具( slo，slf，slf， ”陈龙对《每日经济信息》记者表示，目前我国的汇率制度也属于浮动汇率制，但仍是有管理的浮动，是可控的。 我们有很多措施保证汇率的基本稳定，但这对人民币汇率的影响也没那么大。

陈氏认为，预计中美元升值将持续，人民币对美元相对稳定意味着相对于其他货币正在升值，这可能影响实体经济，特别是出口部门。 其实，今年上半年，人民币对美元短暂贬值，但对其他货币，特别是东南亚国家的货币依然升值。 “但是，这种影响应该不是很大。 作为中国最大的贸易伙伴，美国的经济复苏对中国也是好事。 美国制造业有回流趋势，但中国加工贸易特征明显。 ”陈龙说。

10月30日，国家外汇管理局公布了年第三季度和第三季度中国国际收支平衡表的初步数据。 数据显示，三季度经常项目盈余5017亿元，较二季度(盈余4523亿元)明显扩大。 资本和金融项目赤字5021亿元，比二季度(顺差998亿元)大幅增加的国际储备资产减少4亿元，但二季度增加1380亿元。

数据显示，今年三季度，国际收支经常项目盈余9971亿元，资本和金融项目赤字918亿元，国际储备资产增加9053亿元。

外管局国际收支司司长管涛表示，在过去的一段时间里，我国的对外经济运行呈现出三大优势。 一是经常性收支持续从盈余转移到基本平衡。 二是国际收支由“双顺差”向“一顺一逆”转变的自主平衡。 三是外汇储备持续大幅增长后增长放缓。 管涛还指出，未来“经常项目盈余、资本项目赤字”应成为我国国际收支调整的理想状态。 对此，市场不应过度解读，政策也不必过度反应。

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qe大事记

2008年11月25日

理事会宣布购买GSE1000亿美元、mbs5000亿美元

2009年3月18日

联邦储备系统理事会将mbs的规模扩大到1.25万亿美元，购买最多3000亿美元的长期国债

. 03.31

qe1将于每年一季度结束

. 11.03

联邦储备系统理事会将实施6000亿美元的qe2

. 06.30

qe2将于年二季度结束

. 06.20

联邦储备系统理事会宣布将在年底之前延长扭转操作( ot )

. 08.31

联邦储备系统理事会主席伯南克含蓄地谈了qe3

. 09.14

联邦储备系统理事会发售qe3，每月购买400亿美元的mbs

. 12.12

联邦储备系统理事会发表了每月购买450亿美国国债的qe4