本篇文章2000字,读完约5分钟

□利率市场化应该能在两年内实现

□准备粗略的2-3组管理工具,诱惑短期利率和中期利率

周小川央行行长10日在第六次中美战术经济对话记者招待会上表示,利率市场化应能在两年内实现。 随着利率市场化的推进,央行大致准备了2-3组管理工具,以吸引市场短期利率和中期利率。

这样新奇的提法让市场上的人眼前一亮。 其实,这并不是央行心血来潮,货币政策的新工具早就在央行的准备、计划中了。 央行高层曾多次在公开场合告诉市场,利率市场化的必要阶段包括健全利率传导机制、完善货币政策调控框架。

另外,随着外汇占款通过基础货币投放渠道逐渐缩小,寻找新的货币投放方法显得尤为重要。 双重因素的结合,加强了央行发布新的政策工具、构建价格型货币政策框架的紧迫性。

具体的工具是什么? 现在还很难确定。 市场人士推测,影响短期利率的工具有已上市的公开市场短期流动性调整工具( slo )和常设贷款便利) slf ),以及“利率走廊”的机制。 中期利率起传导作用的工具是市场上此前传言的抵押补充贷款( psl )。

利率市场化的必要准备

新的政策工具不是中央银行的反复无常。 其实随着利率市场化进程的推进,完善利率传导机制,逐步实现政策利率对市场利率的引导作用,早就是央行插手的重要工作。

胡晓炼央行副总裁去年介绍,作为利率市场化的重要阶段之一,要探索建立央行政策利率体系,健全央行利率调控框架和货币政策传导机制。 根据我国国情,逐步推进货币政策调控框架,由以数量型为主向以价格型为主转变,通过调整央行的政策利率,影响市场基准利率,调控市场其他利率。

去年年底,周小川在《辅导读本》中也确定,利率市场化的中期近期任务,是形成较为完整的市场利率体系,完善央行利率管制框架和利率传导机制。

据周小川昨日表态,全面利率市场化不远。 “作为利率主管部门,央行有自己的安排,这个安排在很大程度上依赖国内经济、国际经济等外部条件执行,但我认为两年内可以实现。 ”

由此可见,利率市场化进程迫切要求央行通过货币市场较为有效的传导机制,体现政策利率对市场利率的引导作用。

与此同时,中国基础货币投放渠道的转变,加强了央行推出新政策工具、构建价格型货币政策框架的紧迫性。

过去十年,我国外汇投入的主要渠道是外汇占用金,但今年以来,随着国内经济转型和国际经济金融形势的变化,新增外汇占用金明显下跌,5月央行口径外汇占用金仅为3.61亿元,在这种情况下,央行基础货币投入渠道不足 在此过程中,有必要研究建立新的货币投放工具。

新工具的预期

“我们大约有2-3组主要工具。 一个是短期流动性的管理,是影响短期利率的工具。 此外,我们还打算给予中期利率一定的传导机制。 ”周小川表示,从国际经验来看,央行也出于金融稳定和结构调整的目的,目前推出了新的融资工具,有些类似于我们的方法,如欧洲央行推出的长期再融资。

周小川的这番言论似乎肯定了此前市场上传言的央行将创立psl。 psl是指央行通过担保方法向商业银行贷款,合格担保可能包括信用评级高的债券类资产和质量高的信用资产等,也是基础货币投放工具。

美国农业部认为,与央行此前推出的slo、slf等短期流动性调节工具相比,psl期限可能在3个月以上,最多5年,其目的之一是构建中期政策利率,为建立价格型货币政策框架提供基础。

关于短期流动性工具,市场上认为去年上市的slo、slf与其他货币政策工具合作进行补充,达到了管理短期流动性、影响短期利率的功能。

值得注意的是,周小川5月在清华大学演讲时说:“短期利率有一定的区间,一旦达到下限,金融机构就可以向央行贷款。 到了上限,央行将减少此类融资。 这个中位数就是中央银行的短期政策利率。 我们会朝这个方向迅速发展。 ”

市场已经认识到这是一条“利率走廊”,国信证券预计,未来中国央行很可能会使用以slf利率为上限、欧盟央行边际贷款利率为下限的政策利率目标区间。 理论上,利率走廊的上下限是为了应对意外的流动性冲击,正常的流动性调节主要通过公开市场操作来完成。

改革进程必须借鉴国际市场

昨天,在同一场合,谈论外国汇市改革的周小川说,改革的方向已经确定。 通过改革,实现汇率合理均衡水平的基本稳定,促使市场供求关系决定越来越多的汇率,扩大汇率波动区间和弹性,“随着这些目标的实现,央行希望在条件成熟的情况下,明显减少对外国汇市的干预。”

国际市场的波动也会影响我国改革步伐的推进。 周小川说,整个国际市场至今仍不太平静,总是出了点问题。 随着主要国家货币政策的调整,国际市场也略有异常波动,并受到溢出效应的影响。 因此,中方必须保持谨慎态度,“如果出现短期投机力量,市场波动过大,我们必须采取相应措施。 如果市场稳定下来,我们的改革速度会加快一些。 》记者李丹丹

“周小川端出利率市场化阵法 两年之内或可实现”

拷贝链接news.xinhuanet /财富//- 07/11/c _ 126738358

标题:“周小川端出利率市场化阵法 两年之内或可实现”

地址:http://www.vsunglobal.com/vsgnzx/8846.html