“公开市场迎来九周首度净回笼”

本篇文章1580字，读完约4分钟

连续8周纯投放后，央行公开市场操作首次迎来了1周的净回笼。 周四，央行通过发行510亿元央票和500亿元回购，将本周的网络回收规模锁定在860亿元，实现了4月4日本周以来最大规模的网络回收。 分析师表示，为了在年内剩余时间内输送越来越多的资金，央行正在公开市场操作以加大回收力度，缩短资金冻结期。 这有利于年内到期资金的平滑化，但可能会对短期资金方面产生不良影响。

本周的网络回收额为860亿元

公告称，周四公开市场操作中，央行发行3个月和3年期央票，实施91天回购操作，日回收资金再次超过1000亿元。

具体来说，在周四的操作中，各期的工具利率水平没有变化，操作规模相互增减。 其中，3个月中央票务发行量460亿元，比上一期增加160亿元，参考收益率3.0801%。 3年期中央门票发行量50亿元，比上一期减少100亿元，中标利率为3.89%； 91日期的回购操作量为500亿元，比上期减少100亿元，中标利率为3.08%。

据wind统计，本周公开市场到期资金共计1250亿元，回收规模为2110亿元。 如果不进行其他操作，本周央行公开市场操作将回收资金860亿元，这也是近15周以来公开市场规模最大的一周网络回收。 迄今为止，央行连续8周实施净投入，累计净投入资金为6320亿元。

资金的挪用是主要原因

回收力的增大和资金冻结期的缩短是近两周公开市场操作最明显的变化。 其背后，央行的意图非常明确，即通过短期回收工具的大量运用，实现资金的月投入和季度投入。

与前几周相比，本周无论央票发行量如何，以及回购操作量如何，都有了相当大的扩大。 回收量的上升依赖于短期工具的实现，资金冻结期明显变窄。 本周2110亿元的回收总额中，3个月以内的工具聘用量占92.4%，资金加权冻结期由此缩短为3.3个月。

分析师表示，央行可以通过大量采用短期工具，在实现到期流动性回收的同时，在一个月或三个月后释放流动性，缓解下半年各月到期资金缺口。 最近两周开工后，8月到期资金从1210亿元增加到3270亿元； 10月到期资金从1860亿元增加到2910亿元。

数据显示，上半年公开市场月度到期资金为6171亿元，2006-年月到期资金为5225亿元。 如果将5000亿元的到期规模考虑在适当的水平上，8月到期资金要达到这个规模，未来两周上市需要采用近1800亿元的28天工具。 7月到期资金3720亿元，目前央行已收回3450亿元，只要下周收盘量超过270亿元，7月将实现2季度以来首次月度网络回收。 考虑到第四季度到期资金少、搬运资金任务重，未来几个月的公开市场可能会频繁出现网络回收。

第三季度的资金方面存在压力

周四，货币市场利率再现全线上涨。 随着公开市场恢复力的加大，近期资金波动更加频繁，表明银行系统的流动性对政策微操作非常敏感。 分析师认为，公开市场回复力加大的趋势，增加了下半年资金面的不确定性，三季度资金面可能仍处于相对紧张的状态。

去年四季度以来，准备金率月度上升，为了抑制准备金支付带来的冲击，公开市场净投入起到了一定的积极作用。 目前，货币信贷总量调整基本实现目标，外部资金流入近期呈现放缓迹象，目前市场主流观点认为未来持续上升储蓄率的必要性正在下降。 在资金方面，这确实是件好事。 但是，经过去年以来12次上调基准，“高法定、低超储蓄”明显降低了商业银行流动性的耐冲击性。 以到期量平滑为目的的公开市场操作对资金方面的影响也越来越明显，必须持续警惕未来的资金方面。 本周四，由于公开市场保持较大回升规模，市场资金方面再次紧张，银行隔夜和7天回购利率分别上涨82基点和120基点，7天回购利率再次逼近5%关口。

分析师表示，鉴于法定比例处于历史高位，公开市场加大回收力度后，三季度资金面仍未得到充分放松，预计7天的回购将长期高于3.5%的水平。