“中证头版:两龙头股遭卖出评级 市场人士称勿过分解读”

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继中国人保7日被中信证券评级为“出售”后，中信建投也于8日被华泰证券评级为“出售”。 那天，中国人保、中信建投双双跌停。 业内人士表示，出具“出售”评级的研究报告，向顾客提示风险，是拆迁师正常工作所需的复印件，无需过度解读。

华泰证券8日将中信建投的投资评级下调为“抛售”。 根据华泰证券发行的研究报告，中信建投a股2019年的pb估值为4.5倍(乐观假设下的业绩预测)，明显高于该阶梯证券公司目前的1.4倍至2倍的pb和国际投行的1倍至2倍的pb估值水平。 根据国外投行pb-roe回归分析，15%至20%的roe对应1倍至2倍的pb。 我国证券领域正处于资本型业务快速发展期，roe大幅度处于上升空之间，但需要业务持续积累和深化。 乐观估计，中信建投2019年，全年roe水平分别为10%、10.5%，预计2019年每股盈利0.67元，每股净资产6.93元，合理股价在13.86元-17.33元之间。 中信建投的pb估值有很大的下行风险，将投资估值降至“抛售”。

中信建投是券商板块龙头老大，从年10月18日至2019年3月7日，中信建投累计涨幅达到379.38%，最近10个交易日共8个涨停。 分析师表示，中信建投向证券商股的是下一个新品种，可交易的流通盘小，市场重燃多方热情后，股价弹性大是有道理的。

值得注意的是，6日和7日晚间，中信建投连续发布了风险提示公告。 7日发布的风险提示公告显示，截至7日，申万证券ii指数发布的41家证券领域a股上市公司中，加权平均静态市盈率( ttm )为37.2倍，中信建投静态市盈率( ttm )为77.2倍，高于领域平均市盈率的2倍， 中信建投特别提醒广大投资者，要观察投资风险，合理决策，谨慎投资。

中信证券7日公布的研究报告显示，中国人保a股明显被高估，首次被给予“抛售”评级。 中国人保a股的合理估值区间在4.71元-5.38元之间，预计未来一年的潜在下跌空期间将超过53.9%。

8日，中信建投、中国人保开盘均被跌停板关停，盘中一度开板走红，但最终跌停。 当天，大型金融板块大幅调整，申万二级证券公司指数下跌8.48%，证券商股中只有财通证券上涨，中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券等多只股票下跌。 大型金融板块的整体调整也受到拖累而下跌，当天上证指数下跌4.40%，收于2969.86点。 深证成指下跌3.25%，收于9363.72点； 与创业板下跌2.24%，收于1654.49点。

分析师认为，在a股市场上，鲜见给出“抛售”评级的证券公司研究报告，但出具给出“抛售”评级的研究报告，向顾客提示风险，是证券公司拆股师执行常规业务的必要副本，无需过度解读

分析师表示，此次行情自年初开市以来，发展顺利。 到本周上海证券指数周线变为八连阳，到8日上海证券指数日线变为五连阳，市场本身有调整要求。 8日的调整完全起因于两家证券公司给出的“抛售”评级，明显存在偏差。

“在国外成熟市场，通常每个证券公司都有内部规定，“买入”“中性”“卖出”的报告配比多为4:4:2，从比例上看，约20%为“卖出”。 ’东吴证券首席经济学家陈李先生告诉中国证券新闻记者，海外证券公司面临的客户中有些对冲基金可以满足客户的诉求。

最近，一些分析师建议投资者关注a股短期市场震荡调整风险。

华泰证券战略研究报告称，此次a股大幅上涨的条件尚有，但必要条件可能发生变化，潜在的两个新推动力有待验证。 另外，居民部门的资产配置情况与历史不同，潜在增量资金的逻辑可能需要“折价”。 建议投资者关注短期市场动荡调整风险，等待新的驱动力信号的出现。

中信建投证券首席战略解体师张玉龙强调，目前的位置应该进入短期均衡状态。 成绩不好的股票持续上涨的行情无法持续，所以投资者必须观察风险。 均衡位置后，市场将进入缓慢上升的第二阶段，业绩优秀、具有持续创新能力的科技龙头股将进一步获得溢价。 由于经济长期良好，中国资本市场将更加健康稳健。

来源:中证网记者:张凌的郭梦迪