“A股万亿成交散户在爆买？两融资金才是股指最大推动力”

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作为个人投资者场内举债的唯一渠道，两融规模的一些变化一般能更准确地反映市场行情的变化。 2月11日以来，两融余额从7169.51亿元上升到28日的8046.67亿元，连续14个交易日上升，累计涨幅超过12%。 两金融余额时隔4个半月再次出现在8000亿元关口。

这两次余额暴涨有什么指导意义呢？

首先，延长历史周期，8000亿元的双融余额与年末牛市启动时的点位基本相同。 在最近3年的熊市中也处于低水平。 两融似乎还有很大的提高空之间。

但是，融资盘在两市交易额中所占的比例已经悄然接近高位。

在交银国际洪灏看来，两融交易与上证综指的运行轨迹高度相关。 这是因为融资融券在交易中的重要性迅速增加，引起市场的关注。

如下图所示，根据一定区间内融资交易密度的高与低，可以清晰地识别上证指数运行中重要的上证指数和下证指数。 也就是说，融资融券和上证综指的涨跌是相辅相成的。 近期上海综合指数上涨明显受到融资交易的推动。 半个月来，两融成交率从7%上升到11%。

年牛市时，市场上融资交易额所占比例曾接近20%。 股灾后，由于长时间的“杠杆作用”，融资交易所占比例维持在比较固定的区间内的6%到12%，回到15年那样水平的可能性很小。 目前，融资交易占市场交易额11%的占有率非常接近区间上限。

由此可见，虽然近期股市成交额爆炸性增长，各种报道中所称的场外资金跑入现象确实存在，但场内资金的分配和杠杆化速度远远快于场外资金的进入，场内杠杆化资金对指数的贡献也远远大于场外新资金

从2月份粉的融资净购买额来看，28个申万一级领域中只有休闲服务为纯销售。 证券公司、保险为首的非银金融领域涨幅最高，出人意料地排在融资净购买第一位，紧随其后的是电子和计算机领域。

随着两融交易所占比例接近高位，两融交易最活跃的券商等板块也在几天内进入高位整顿，蓄力突破，没有了前期连续涨停的凶猛。

在个股方面，众多近期热门股票出现在融资余额前20位，其中中信证券和京东方a融资余额超过90亿元。 东方财富排名第三，融资结余为62.14亿元。

值得注意的是，这20只股票中7只融资盘占流通市值的比例超过了5%，最高的东方财富达到了7.89%。 换言之，场内的两种融资金已经“尽了最大努力”，两种融资金有融资价格。 因为这部分筹码相对松动，很有可能卖出实际利益。

(华尔街见闻周求) )。

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