“五大指标告诉你 人民币汇率接下来如何走”

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经过记者孙宇婷黄修眉

年的“811”人民币中间价暴跌的场景还历历在目。 新年伊始，人民币再次迅速贬值。 年的第一周，人民币汇率快速调整，银行间外国汇市人民币兑美元中间价累计下跌700点。

1月7日最新外汇储备数据出炉，年12月我海外汇储备比上个月大幅下降1079亿美元至33303.62亿美元，弱于预期。 新年第一周a股交易日2天熔断，经过周末休整，11日上海综合指数再次暴跌5.33%，人民币贬值的前景和经济放缓的预期被认为是近期a股市场下跌的主要原因。

市场不禁问道:“人民币接下来怎么走？ 有长期贬值的基础吗？ 根据《每日经济信息》记者的整理，有五个影响人民币汇率走势的因素。 国内外专家预计，全年人民币贬值幅度在5%左右。

指标1 :贸易盈余

一般来说，我国与国外做生意，如果通过出口获得的美元比进口使用得多，就会形成美元贸易顺差。 贸易盈余越大，意味着美元资金的流入越多，潜在的结汇诉求增加了对人民币的诉求。 这个贸易盈余越大，对应本币升值的情况就越多，贸易盈余额下降就意味着存在本币贬值的压力。

目前，我国仍能维持巨额贸易盈余，但从贸易进出口总额的增长率来看，我国外贸盈余总额的增长率持续下降，到了年成负增长。 从海关总署公布的贸易进出口总额增长率来看，我国外贸顺差呈下降趋势。 我国年11月贸易盈余额为541亿美元，比10月贸易盈余额616.4亿美元减少12.2%。

从数据来看，中国的贸易盈余确实在缩小，国际收支经常盈余的缩小减少了外汇供给，减少了潜在的结汇诉求，人民币存在贬值压力。 但是，我国的贸易盈余总额仍然保持在较高的位置，人民币汇率得到中期支持。

指标2 :外汇储备

外汇储备可以说是央行稳定汇率的“最大武器”。 现在，联邦储备系统理事会自2006年以来首次加息，美元升值，人民币贬值。 资本是逐利的，美元资产是有价值的，大家当然想换成美元资产，资本外流风险越来越高。

怎样才能稳定人民币的贬值幅度？

央行出售外国汇市持有的美元是一种方法。 相对稳定的人民币汇率降低了公司和投资者将资金从中国转移的热情。 也就是说，央行卖出的外汇越多，干预的力度就越大。 这也反映在外汇储备减量上，外汇储备越少，央行干预的力度就越大。

《每日经济信息》记者观察到，中外汇储备目前已从年6月的3.99万亿美元的峰值减少到年11月底的3.44万亿美元。 年12月，中国和海外的储蓄率从1079.22亿美元减少到3.33万亿美元。 年12月末外汇储备比年6月的峰值减少6629亿美元。 全年我海外汇储备减少了5127亿美元。

一般来说，外汇储备下降的原因有央行干预、资本外流和储备资产本身的估值波动三个方面。 同业金融总部高级分析师刘东亮表示，在当前市场形势下，防范人民币急剧贬值引发的汇市干预是外汇储备下降的主要原因。

一个国家拥有充足的外汇储备是其稳定汇市能力的体现。 中信证券研究部总监督明确指出，综合imf“外汇储备充足性判断”框架的四个指标，对中境外外汇储备水平的要求大致为1.3万亿~2.3万亿美元。 另外，考虑到“一带一路”、AIIB等战术方面对外汇储备的指控，预计将出现2.7万亿美元的外汇储备或央行底线。 目前的外汇储备总额可以轻松应对短期的外部冲击。

指标3 :中美通货膨胀率

通货膨胀率也是参考因素。 中国的通货膨胀率相对于美国的通货膨胀率上升后，人民币的相对货币价值——购买力下降，人民币升值的压力得到缓和，人民币对美元的汇率呈下降趋势。 相反，如果美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，美元币值下降，人民币币值相对上升，就有人民币升值的压力。

我国年11月的cpi增长率从去年10月的1.3%上升到了1.5%。 美国政府公布的截止到年11月末的通货膨胀率为0.5%。

中国目前的通货膨胀率明显高于美国。 也就是说人民币对外购买力下降，对美元汇率有下跌的趋势。 但是，联合国证券拆船师张晓春在题为《人民币汇率后市展望》的研究报告中指出，联邦储备系统理事会加息的经济背景是美国经济逐渐复苏，美国通胀水平逐渐回升。 从通货膨胀的相对变化来看，人民币对美元有升值的动力。

指标4 :经济增长率

另外，一国的经济增长率也是资金流入、流出的重要考虑因素。 一般来看，一国经济快速增长，意味着投资机会多、外国资金进入意愿强、本币有升值压力；经济增长放缓、资本外流风险加大，都会对本币造成贬值压力。

国家统计局数据显示，中国年第三季度gdp比去年同期增长6.9%，自2009年第一季度以来首次跌破7，人民币存在一定的贬值压力。

清华大学中国和世界经济研究中心最近的研究报告显示，中国经济有望年底，逐渐恢复，预计全年gdp增长6.8%。 此前，国家新闻中心经济预测部主任祝宝良、交通银行首席经济学家连平预测，中国经济~年将趋于稳定。 从这个角度来看，经济增长率对人民币贬值的长时间干扰有限。

指标5 :中美利率差

利率影响金融投资诉求，影响外汇供求。 因为这个各国的利率水平和汇率关系比较密切。 根据利率平价理论，如果本国利率水平高于外国利率水平，长期汇率将高于即期汇率。 也就是说，本国货币长期贬值，即期升值。

为了明确比较中美利率，《每日经济信息》记者选择美国联邦基金利率(美国同业拆借市场利率，其最重要的隔夜拆借利率)和隔夜拆借利率) )作为短期指标，并

从短期来看，最新的美国联邦基金利率为0.35%，联邦储备系统理事会去年12月宣布加息范围为0.25%~0.5%。 同期我国隔夜的shibor利率为1.9510%。 从长远来看，目前美国10年期国债收益率为2.1472%，中债10年期国债收益率为2.8326%。 无论是短期还是长期，我国的利率水平都高于美国，这意味着人民币有可能长期贬值。

中金研报报道，目前，中国在利率不断下降、美国利率水平不断上升的情况下，中美利差的缩小可能会导致人民币贬值压力。

但是，联合国证券认为，经过一年多的下调，目前银行存款利率水平与通胀水平的差额从年底的1.5%降至最近的0.5%以内，这意味着未来利率下降空之间非常有限。 而且，长期国债收益率水平已经接近长期历史谷底，在未来下降空之间也非常有限。 因此，今后我国的利率水平有可能继续下降，但下降的空之间可能有界限。 这意味着中美的利差缩小，但空之间并不大。

许多专家表示，人民币每年贬值5%左右

《每日经济信息》记者观察到，开年的第一周人民币暴跌，其实还有另一个原因。 也就是说，年初本来是购汇旺季，进入新的一年，人均年购汇5万美元，从去年花了足够的钱今年开始又可以开始换钱了。 不过，银行官员表示，今年的汇率确实高于过去同期。

人民币到底下跌到什么程度才是底价？ 或者，到今年年底，人民币有可能跌到什么位置？

在最近举行的“中国首席经济学家论坛”上，交通银行首席经济学家连平表示，资本外流和汇率相互影响，人民币贬值带来诸多负面影响，如果人民币持续大幅贬值，中国国内人民币资产价格将持续下跌，房地产市场、汇率 连平说:“所以我认为中国不能推行持续大幅贬值的政策。 ”。

在谈到年人民币汇率走势时，连平表示，人民币今年很可能会阶段性适度贬值，全年人民币贬值幅度在5%以内。 “不排除阶段性贬值超过6%，但全年这个数值稍大，预计全年贬值5%以内。 ”

摩根大通首席中国经济学家朱海斌也在上述论坛上表示，预计人民币将每年下跌5%左右，很可能是上半年最有可能发生的。 由于美元强势将于上半年显现，另外人民币汇率调整应在10月正式加入sdr之前完成。

有点外资的大银行降级幅度更大。

例如，高盛给顾客的报告中，美元/人民币12个月的报价从6.60上调至7.00年末的预期从6.80上调至7.30。 理由是，中国决定了官员允许人民币贬值的意愿，市场关注转移到贸易加权指数而不是美元/人民币汇率上，今年稍晚人民币可能会进一步贬值。

麦格理集团(香港)中国经济研究负责人胡伟俊在研究报告中指出，全年人民币汇率最大风险仍来自美元，如果美元涨幅与去年的9%相似，人民币可能将继续下跌5%~7%。