“现金为王 真金白银堆出8只潜力股”

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虽然已经发布了三季度报告的企业整体现金流紧张，但各领域之间的现金流出现了明显的差距。 证券日报市场研究中心通过统计，对目前具有高现金流增长率的有色金属、农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游4大领域及相关个股进行分解解读，选出最有潜力的8只个股，分别为云南铜业、海亮股、国际开拓、正邦科技、贵州茅台股

在现金流倍增有色金属股的阶段投资机会到来

经营活动带来的现金流大幅增长是今年三季度有色金属领域的特点之一，今年三季度，三季度有色金属类上市公司183.17亿元，比去年同期增长92.33%。 分解者表示，综合分解宏观经济和有色金属的基本面，有色金属在短时间内将迎来阶段性的投资机会。

利润增长了近八成

据《证券日报》市场研究中心和wind信息显示，截至10月28日，有色金属板块65家企业公布了全年第三季度报告，占领域上市公司总数的84.42%，这些上市公司合计实现母公司股东净利润227.42亿元，去年同期为126.83亿元。 作为反映公司收益质量的重要指标——经营活动现金流，这65家公司合计达到183.17亿元，比去年同期增长92.33%。 从应收账款来看，今年第三季度这些企业共计达到263.98亿元，比去年同期增长47.40%。 从具体股票来看，净利润同比增长，每股现金流为正的有色金属股尚有21股。

值得一提的是，云南铜业在每股经营活动中产生的净现金流为1.98元，排在这21家企业的首位。 另外，20家企业的归属母股企业的净利润增长率分别为包钢稀土( 600111 )等股，值得关注。

关注资源特性公司

三季度，全国10种有色金属产量2586万吨，比去年同期增长11.2%，增长率比去年同期放缓12.7个百分点。

关于对金属板的投资，海通证券( 600837 )认为，总体上我国有色金属领域的高速增长时间已经过去。 这是因为从未来投资的角度来看，集中在资源特征公司，其次是技术特征公司。 未来有色金属的投资机会仍处于稀有金属和次要金属，随着新兴产业的快速发展，稀有金属和次要金属的投资周期还没有结束，并且在这个周期内部，任何回调都应该是购买的时机。

但是，目前经济快速发展前景不明朗，进入板块挤压的评估阶段，在世界经济快速发展态势过于不明朗的因素下，市场情绪非常不稳定，草木皆兵下金属价格大幅震荡，金融市场再次空 但总体而言，金属价格在9月暴跌后的新平台区间出现震荡。 国信证券认为，除非宏观方面的不利因素超出预期，否则金属价格不太可能再次暴跌。 目前是四季报释放高峰期，关注四季报效应。

打开时间窗，支撑经济发展，农林牧渔板块

农林牧渔企业共实现归属母企业股东净利润64.64亿元，去年同期为48.95亿元，比去年同期增长32.06%

今年第十二季度，农林牧渔领域净利润、营业收入、经营活动现金流等多项指标大幅增长，但机构最新研究报告显示，第十二季度多为这一领域上升的时间窗口。

分析师表示，根据近4年的历史走势，农业板块大盘表现在第一季度和第四季度。 预计今年第四季度在国家物价抑制政策下很难获得年复一年的区域性大机会，有必要从农业政策中面向和子领域的经济形势发掘高质量的股票。

现金流量超过六成

据《证券日报》市场研究中心和wind信息显示，截至10月28日，农林牧渔业板块75家企业公布了全年第三季度报告，占领域上市公司总数的93.75%，这些上市公司合计实现母公司股东净利润64.64亿元，去年同期为48.95亿元， 作为反映公司收益质量的重要指标——经营活动现金流，这75家公司合计达到73.23亿元，比去年同期增长66.63%。 从应收账款来看，今年第三季度这些企业共计达到92.26亿元，比去年同期增长28.19%。

从具体股价来看，净利润同比增长，每股现金流为正的农林牧渔业股尚有29股，其中，新五丰( 600975 )基于领域持续高景气，上调了企业盈利预测，6个月目标价格为19股。

顺便说一下，晨光生物( 300138岁)每股净现金流为2.39元，在这28家公司中排名第一，企业归属于母公司股东的净利润为5597.30万元，比去年同期增长19.27%。 在分析企业今年三季度净利润没有大幅增长的原因时，我们认为首要原因是棉籽蛋白项目的投产和辣椒粉、叶黄素等产品销售规模的扩大，虽然是棉籽，但三季度报告的股东数量同比减少了7.6%， 根据今年三季度报告，前十大流通股东中4只基金持有194万股，本期新增工银瑞信基金持有39万股，华夏特征、社保602组合不变，兴和证券投资基金( 500018，基金吧)

另外，每股现金流为正且净利润超过30%的企业有民和股票( 002234 )，值得关注。

政策支持领域的高速发展

10月17日，农业部发布《全国渔业快速发展十二五规划》，招商证券( 600999 )预计全年渔业经济总产值将达到2.1万亿元，年均增长10.2%。 渔业产值达到1万亿元，年均增长率为8.3%。 重点是扩大水产品生产总量，提高养殖所占比例，提高出口加工能力，造福水产养殖、加工和远洋渔业类公司。

目前，渔业经济总产值2.1万亿元，增加值9900亿元，渔业产值1万亿元，增加值0.64亿元。 渔业二、三产业产值比重达到53%； 水产品加工率为40%； 水产品总产量超过6000万吨，其中养殖产品比重达到75%以上水产养殖面积稳定在1亿亩以上，完成2000万亩中低产池标准化改造累计放养各类水产苗1500亿尾，海洋牧场规模达到500万公顷； 渔业科技贡献率为58%，水产原有品种覆盖率均为60%，水产遗传改良率为35%； 水产品出口额达到180亿美元，出口产品质量进一步提高，中国企业品牌的国际认同度和影响大大提高； 公司海外经营能力不断加强的远洋渔业稳步扩大，产量达到130万吨。

( /年全球供需不宽松，库存费用比处于低位，国内粮食在价格上涨后，预计价格温和上涨的usda供需报告显示，/年全球小麦、大豆、玉米、大米库存费用比仍处于历史低位。 国内粮食种植价格逐年上涨，从长期来看，国内主要农产品价格未来也呈刚性上升趋势。 由于种植价格上涨，第四季度粮食价格温和上涨，大通证券预计全年粮食价格涨幅将达到10-15%。

对此，中金企业认为，大豆新市场年度(/)更为严峻的供需平衡将导致cbot大豆价格中期上涨。 短期内，当前疲软的诉求需要时间恢复，欧洲都柏林危机引发的市场避险情绪仍将打压价格。 虽然目前的宏观前景暗淡，但大豆在10月开始的新品市场年度中，供求平衡/不应在市场年度的供给超过需求之后寻求需求，预计更为严峻的期末供求平衡将在中期支撑价格走势。

目前粮食价格面临回调，猪的行情将持续到明年中旬，饲料和禽类的行情将至少维持到明年年底。 这次猪价暴涨的主要驱动因素是养殖积极性低和疫情的影响。 目前养殖业者补充母猪的积极性仍然不高，疫情也没有根本好转。 由于该招商证券的预期行情持续时间比之前预计的长，有可能维持到明年，饲料行业也将继续保持高景气。 鸟类方面也由于上游疫情的影响，产卵率、存活率下降，因此出现了肉鸡、鸡鸭苗价格暴涨的行情，但由于肉鸡自身的价格周期更长，我们将继续审视明年的全年肉鸡养殖行情。

关注经济子领域

在谈到农林牧渔领域的投资时，申银万国表示，期望在第四季度进军繁荣季节和景气依然较高的企业子领域——海洋养殖、种子、饲料、家畜养殖，维持农林牧渔领域的评价。 在个股方面，推荐獐子岛、海大集团( 002311 )、圣农快速发展) 002299 )、日之光农牧) 002477 )，关注评价值低的新希望。

招商证券提案中，可以关注饲料、禽类养殖、种业等第四季度热门领域中业绩增长明显的龙头企业。 饲料领域的景气高峰通常比养殖业晚半年到一年，明年全年持续景气，推荐新希望、大北农( 002385 )。 在养殖方面，受鸡疫影响供给不足，禽类养殖上升周期将更长一段时间，禽类企业业绩仍有可能超出预期，推荐购买估值低、成长性明确的圣农快速发展。 种业将在四季度进入销售旺季，且预计年底各项扶持政策密集出台，有望迎来业绩回升和估值修复的双重利好，推荐隆平高科( 000998 )。 未来5年，我国渔业生产和加工规模仍处于较大提高空之间，特别是水产养殖业受益于总规模扩大、养殖占有率提高、出口加工能力提高以及费用从中低端升级到高端等诸多因素，包括獐子岛、好当家(， 44477 )建议予以关注

长期关注农业政策发展十二五规划，明确未来五年或更长时期农业快速发展的思路。 长期以来备受瞩目的农业政策要点是包括动植物新品种、生物农药、兽药、疫苗、生物肥料、农用材料在内的生物技术产业——农业基础设施建设。 农业机械化和设施农业，包括农田水利和节水型农业设施的建设。 大通证券表示，猪肉价格上涨，畜禽产品价格上涨，畜禽养殖业保持高景气，备受畜禽养殖领域关注。 并建议生猪补充栏带动饲料诉求，恢复饲料领域景气，关注饲料领域； 随着贵重物品诉求提高，水产价格持续坚挺，渤海湾原油泄漏利润空消失，建议关注水产养殖领域。 从政策方面来看，种子领域的整合将逐渐渐入佳境，建议关注种子领域。 要点是，关注海大集团、雏鹰农牧、东方海洋。

短期内，建议关注业绩长期相对稳定的企业。 长江证券( 000783 )表示，近期，他建议关注业绩明确性高的企业，以降低系统性风险。 9-10月，水产价格平稳上涨，旺季节水产品逐渐上市，后期价格有可能下跌，建议关注11月底渔获旺季末期价格回升、业绩明朗的企业，如獐子岛。 11-12月种子领域将迎来销售旺季，建议关注隆平高科。

食品饮料产量持续增长的白酒领域景气依然持续

根据三季报的数据，在47家食品、饮料类企业中，贵州茅台( 600519 )的每股经营活动产生的现金流量最高

据《证券日报》市场研究中心和wind数据统计，食品、饮料领域整体现金流排名靠前，特别是白酒领域的个股普遍现金流较高。

对此，市场人士认为，经济增长、居民收入提高、城市化率提高将拉动白酒费用，未来5年白酒领域产量年均增长率为11.5%，白酒领域景气度仍将恶化。

现金流比去年同期增长33.05%

据《证券日报》市场研究中心和wind数据统计，食品、饮料领域在整体领域经营活动净现金流排名第三，营业收入增长24.66%。 目前，47家食品、饮料类上市企业发布了年三季度报纸。 该领域经营活动产业净现金流量比去年同期明显增加，今年上半年这47家企业经营活动产生的净现金流量为3058132.74万元，比去年同期的2298419.74万元增加33.05%，每股净现金流量

根据三季报的数据，47家食品饮料类企业中，贵州茅台( 600519 )、洋河股份) 002304 )和你) 002582 )的每股经营活动产生的现金流最高，分别为8.69元、4.3元、2.2元。 另外，山西汾酒) 600809 )等10家公司的每股经营情况总体来看，每股净现金流为正的企业为35家，占74.5%。

洋河股份年第三季度报告显示，预计归属于年度上市公司股东的净利润比去年同期增长70%-90%，去年同期净利润为22.05亿元。 业绩波动原因:企业销售产品势头持续强劲、销售产品结构进一步优化、省外市场扩张迅速等原因。 前十大流通股东中、广发战略为( 270006，应该是基金吧) )基金持有515.59万股为佳。 前十名合计占流通盘的69.89%； 股东人数比上一期增加6%，筹码集中。

值得一提的是，第三季度经营活动产生的净现金流与去年同期相比增长最快的是梅花集团( 600873 )，现金流也实现了由负转为正的去年同期的大逆转。

根据季报，今年第三季度的营业收入比去年同期超过10%的1股有33家，占47家发布季度报的70%。 其中，营业收入比去年同期超过40%的股票有古井贡酒( 000596 )。

其中，古井贡酒年第三季度报告显示，营业收入当期223680万元，比去年同期增长79.59%的首要原因是报告期间白酒销售额的增长。 企业年度增资项目资金投资的整体进度为9.48%。 排名前十的流通股东中有5家持有流通a股，共计15124万股。 a股东中3只基金共计持有803万股流通a股。 股东比前期增加了约5.71%。

白酒产量持续增加

数据显示，关于进行白酒的领域，领域高度景气，1-9月累计产量为714.1万公升，比去年同期增长29.2%，增速比1-8月下降0.6个百分点，比去年同期上升0.9个百分点。 其中，9月份单月产量94.7万千升，比去年同期增长29.3%，增速比8月份增长0.9个百分点，比去年同期快6.2个百分点。

另一方面，次领域-啤酒1-9月累计产量3955.7万公升，比去年同期增长8.5%，增速比1-8月下降1.0个百分点，比去年同期上升1.4个百分点。 其中，9月份单月产量比去年同期增长2%，为461.3万千升，增速比8月份下降2.7个百分点，比去年同期下降9.9个百分点。 子领域葡萄酒1-9月累计产量80.4万公升，比去年同期增长17.9%，增速比1-8月下降1.7个百分点，比去年同期上升3.8个百分点。 葡萄酒8月进口3.0万公升，1-8月累计增速为33.1%，进口酒占国产酒的比重为26.9%。 其中，9月份单月产量10.0万千升，比去年同期增长10.7%，增速比7月份下降20.9个百分点，比去年同期上升4.4个百分点。

乳业，1-9月累计产量1497.9万吨，比去年同期增长13.2%，增速比1-8月下降0.4个百分点，比去年同期加快3.5个百分点。 其中，9月份单月产量186.8万吨，比去年同期增长11.5%，增速比8月份下降3.0个百分点，比去年同期上升2.1个百分点。

市场人士表示，由于经济增长、居民收入提高、城市化率提高，白酒支出增加，白酒领域景气依然不错，预计未来5年白酒领域产量年均增长11.5%。 随着啤酒行业销售增速持续下降，大麦进口价格再次上升，进口数量急剧下降，啤酒麦整体供需形势依然紧张，价格短期内难以下跌空。 虽然葡萄酒业的销售持续增长，但液态奶原奶的采购价格保持高位稳定，不太可能继续大幅上涨。 中低收入者的收入增长对基本食品费用有较强的推动作用，未来两年乳制品、啤酒、油脂和软饮料增长明显。

国泰证券认为，白酒领域景气依然不错，一线企业品牌更具价值。 沈阳秋季糖酒会的乐观状况印证了该领域的景气评价。 目前，企业品牌白酒集中度仍较低，在领域竞争尚未达到短兵战阶段，白酒领域未来1-2年业绩有增长的趋势，但未来可能面临的竞争加剧是一个值得警惕的问题。 目前，白酒板块特别是一线白酒仍是a股中业绩最明确、增长最快的品种之一。 目前一线白酒的年市盈率为15倍-17倍，二线白酒的年市盈率为21倍-23倍，但一线白酒有40%以上的业绩增长，随着估值的走势，相关企业在12个月内上涨了30 %-50 %空

据UBS证券介绍，每年下半年是食品、饮料领域历来支出旺盛的季节，部分企业由于具备一定的企业品牌溢价能力，可以转移上游价格压力，顺利实现涨价，部分企业凭借较强的市场宣传能力实现了产品销量的增长。 在秋季战略会议的报告中，关注低端消费品cpi的下跌，低端消费品企业的毛利率在第二季度基本见底，但净利润率的上升滞后了2-3个季度，涨价后的企业需要将越来越多的费用投入消化价格的压力。 从市场业绩来看，毛利率回升初期的低端支出领域出现了相对收益，但营业利润率稳定后收益更稳定。 年低端的支出品经历了黑白天鹅的事情和价格上涨的双重压迫，领域输给了市场，现在也消化着负面因素。 在领域环境有压力，但企业自身环比好转的背景下，有龙头企业或相对利益。

关注优秀品种

申银万国证券表示，-年可能是2004-2006年以后白酒领域超额收益的另一个黄金三年，在此期间，他建议不要轻易抛弃白酒。 核心推动力是不断增加的中产阶级上层和富人的成本上升。 白酒作为民族产业和文化产业，持续快速发展得益于中国人的酒桌文化和面条文化，中国很少有领域拥有很强的自主定价权，白酒是一个。

对白酒板块基本面和后市超额收益持相对乐观态度，特别是从12个月来看，10月下旬或11月可能有小反弹。 预计白酒新三巨头茅五洋的三季报将继续发力。 高端葡萄酒的价格持续上涨； 全年利润预测进一步上升(洋河、茅台、五粮液( 000858 )等)； 驱动中产阶级上层的成本上升将持续； 领域持续高景气(1-8月饮料制造业利润增长40 )，维持1-6月增速)。

国都证券认为，这是一款领域景气度高、评价极具吸引力的一线白酒。 从糖酒会的交流来看，目前一线白酒领域依然景气，销售状况良好，不必过度担心销量增长率的下降。 一线白酒年动态市盈率15倍-18倍，估值特征明显，要点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖( 000568 )。

华泰联合证券认为，对于食品、饮料领域主要企业四季报的业绩预期和领域未来的快速发展趋势，期待白酒领域业绩的明确性带来股价的防御性，推荐估值处于低位、风险较小的一线白酒公司五粮液和贵州茅台。 另一方面，从长远来看，价格有可能下降，利润有可能回升，可以关注未来的快速发展空之间更大的大众食品领域，初创企业是双汇的快速发展( 000895 )，安琪酵母) 600298 )

招商证券称，珠江啤酒( 002461 )前三季度收入、利润分别增长21%和-89%。 企业旧工厂的土地没有如期变化，前三个季度的利息支出比去年同期大幅增加是业绩改观的主要原因。 而且，企业房地产销售下降，酱醋调味料还是增长了22.61%。

饮食和旅行

要求旺盛快速发展的期望是乐观的

根据中国旅游研究院的调查结果，第三季度旅游业总人数为20.8亿人，预计比去年同期增长12%。 旅游综合效益明显，旅游总收入1.66万亿元，比去年同期增长17%。 即使扣除cpi等，也超过了去年同期的gdp增长率，维持着比较快的增长。

为此，市场人士分析认为，国内旅游诉求依然旺盛，三季度良好的领域环境将为旅游上市公司带来丰厚的业绩，领域评估压力将得到缓解。

现金流比去年同期增长9.42%

据《证券日报》市场研究中心和wind数据统计，餐饮旅游领域在整体领域经营活动净现金流排名第四，营业收入增长31.64%。

目前，23家餐饮旅游类上市公司发表了年度三季度报纸。 该领域经营活动产业净现金流量比去年同期明显增加，今年上半年这23家公司经营活动产生的净现金流量为197749.19万元，比去年同期的180725.30万元增加9.42%，为每股经营活动产生的净现金流量

根据三季报的数据，在这23家餐饮旅游类企业中，全聚德每股现金流量最高，分别达到1.88元、0.93元、0.87元，总体来看，每股现金流量为正值的企业有20家，

其中，根据全聚德年第三季度报告，预计全年净利润比去年同期增长10%-40%。 业绩波动的原因是企业预计今年1-12月累计经营业绩将比去年同期稳步增长。 年净利润10028.57万元。

值得一提的是，第三季度经营活动产生的净现金流量较去年同期增长最快的是西安旅游( 000610 )，其现金流量也实现了由负转为正的去年同期的大逆转。

根据季报，今年第三季度的营业收入比去年同期超过10%的1股有19家，占23家发布季度报的83%。 其中，营业收入比去年同期超过40%的股票有九龙山( 600555 )。

据九龙山年三季报报道，报告期内营业总收入比去年同期增长5690%，今年结转房地产销售收入的投资收益比去年同期减少57%，今年处置景兴纸业( 002067 )股减少。

呼吁平稳快速的成长

国内旅游平稳较快增长，国内旅游人数比去年同期增长12.6%，达到19亿8000万人，国内旅游收入比去年同期增长20.1%，达到1兆4300亿人。 其中，城市居民旅游人数11亿8000万人，比去年同期增长6%，城市居民旅游消费1兆1400亿元，比去年同期增长12%。 农村居民旅游人数7亿3000万人，比去年同期增长19%，农村居民旅游消费3000亿元，比去年同期增长80%。 近年来，农村居民旅游人数和费用迅速增加，成为国内旅游业快速发展的新的增长动力。

数据显示，前三个季度入境旅游增长持续低迷。 入境旅游人数1亿人，比去年同期增长1%，旅游外汇收入350亿美元，比去年同期增长2%，其中住宿旅游人数4200万人，比去年同期增长1%。 另一方面，出境旅游继续高速增长，前三个季度出境旅游人数为5100万人次，预计将超过去年同期的20%。 上半年境外旅游消费331亿美元，旅游服务贸易逆差进一步扩大至107亿美元，占服务贸易逆差的54.1%。 09年中国旅游服务贸易首次出现逆差，达到33亿美元，即每年97亿美元； 今年上半年将继续扩大到107亿美元，预计全年逆差将扩大到200亿美元。 持续流失的费用能力削弱了国内旅游业的快速发展动力。

年三季度77.6%的公司对领域快速发展的预期是乐观的，非常乐观，但今年景区整个领域快速发展的预期是乐观的比例为77.65%，比上季度的80%有所下降。 在票价方面，77.4%的旅游地公司票价持平，17.9%的公司表示增加。 旅行社方面，三季度乐观或非常乐观的旅行社占64%，比上季度上升近10%的71%的企业对全年的快速发展预期表示乐观或非常乐观。

民生证券认为，国内旅游诉求依然旺盛，三季度良好的领域环境将为旅游上市公司带来丰厚的业绩，领域评估压力将得到缓解。 四季度进入政策敏感期，旅游产业大、有弹性，有可能获得政策支持。 最近，国家推进了文化产业体制改革，为文化和旅游领域等具有公益性特点的产品的公司化运营提供了制度保证，有利于景区投资的顺利开展和文化产业的快速扩张。 期待具有景区投资潜力和文化扩张能力的公司迅速发展。

申银万国认为，支出升级是经济快速发展到一定阶段的必然产物，诉求强劲的增长和供给的日益改善为旅游领域的快速发展提供了良好的快速发展机会，未来中国旅游领域的快速发展潜力和空之间仍相当巨大 (赵子强张颖孙华任小雨( (/br/) )/h/) )。