“家族财富管理现状：戴着“镣铐”跳舞”

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经过记者宋双

“前几天在民营银行的客户培训时，有几个人觉得国内的财富管理工作不像国外那么成熟，也有潜在的风险。 其担忧正好折射出经济转型期财富积累的人们所面临的阵痛，在民营公司由创业一代向第二代继承之际，这种叠加更凸显了目前民营公司的财富继承问题。”近日，知名律师在《每日经济信息》资产管理部( Wechat

关于家族财富管理，西方发达国家的家族事务所为顶级富豪家族理财运营了一百多年，同时也有成熟的标准。 国内金融机构从2007年开始进入家族财富管理行业。 受国民自古以来流传的仪式和国内相关制度的不完善所束缚，劳动者面临的是巨大的机遇，也是严峻的挑战，就像带着“镣铐”跳舞一样。 那么，目前国内家庭办公室的现状如何？ 又受制于那些制度的缺陷吗？

家族财富的继承迫在眉睫

中国网络人口近两年的爆炸性增长备受瞩目。 胡润百富榜《中国超高净值人群诉求调查报告》显示，中国超高净值人群约1.7万人，合计资产规模约31万亿元，平均资产规模18.2亿元，以企业广告主为主。 其中，资产规模亿元共计6万人，预计超过数千万人达到96万人，整体可投资资产规模达到112万亿元。

招商银行和贝恩企业发布的《中国私人财富报告》显示，“财富继承”的重要地位从两年前的第五位跃居第二位，约46%的高净值人群、约51%的超高净值人群开始考虑财富继承，其中有些人已经做出了财富继承安排。

于是，国内金融机构纷纷看好这一市场前景。 海外兴起已有100多年，为一流富豪家族服务的家族事务所，从2007年开始被国内金融机构紧急借鉴和模仿。 家族办公室是为高净值家庭提供各方面财富管理家族服务的机构，其设立目的是长时间快速发展家庭资产，最终顺利保值、增值、传承后代。

在金融机构眼中，净资产多的人们拥有的巨大财富诉求需要形成天然的蓝海，走马观花。 这个蓝色的大海有多广阔，具体的数据谁都可能不知道； 各排行榜富豪理论上是潜在的目标群体，数量和规模都相当大。 家族办公室忌讳盈利模式和最终盈利，但这显然是一笔利润丰厚的生意。

这可以证明一系列数据，以及网络上人们财富管理的诉求是多么迫切。 6月23日，中盟磐合家族事务所创始人颜怀江在中国基金业协会沙龙演讲中谈及一系列数据。 “据全球统计，能持续成长到第三代的家族公司只有3%，还有10%维持现状，剩下的80%消失了。 在华裔地区，选择了250家上市的华人家族公司，以30年为关注期，在其交棒传承前后的8年间，市值平均蒸发了60%。 上市公司尚且如此，何况民营公司。”

而且，在年“新财富500强排行榜”的上位者中，有一半人在50岁以上。 特别是创业板、中小板上市企业，创业一代的年龄多达到55岁~64岁，各家族的长子、长女们的平均年龄达到35.72岁，可能真的会成为继承人。

家族办公室联盟天津分会副会长、天津吉贤律师事务所主任李邠彧向《每日经济信息》资产管理部(微信公众平台:《火山财富》huoshan5188 )记者表示，今年的相关领导讲话将首次传播搞好家族财富传承的新闻，实现家族财富管理。 但是，家庭办公室的终极使命是保护和继承家庭财富，不仅关心家庭财富，也关心家庭成员。

从目前我国家庭办公室快速发展的现状、形态、面临的各种问题和法律制约来看，这种形式真的能够为高净值人群的财富传承提供足够的服务吗？

国内家庭办公室的现状

的家庭办公室引入中国，有着不可忽视的背景。 李邠彧说:“管理财富的海外家族财富的人们大多处于第二、三代继承人的阶段，而我国目前多处于为创一代创造的财富继承阶段。 这意味着国内一些人没有意识到财富继承的重要性，收益和风险太重，国内财富管理机构处于不自然的状况”。

但是，李邠彧还表示:“随着财富理念的更新和现实的冲突，许多先知先觉的高净值人士不仅关注财富管理是财富附加值的单一课题，还关注财富的保全和继承、合理的节税、家族间的管理，甚至慈善公益事业。”

由于国外信托法等一系列法律制度比较完善，该家族办公室为用户提供的服务非常广泛，资产管理、财富代际传承、税务筹划、协助慈善基金会的设立与管理、家族企业管理、家族后代教育、其他管家式服务、其他管家式服务 家庭办公室不仅要管理有型资产，还必须兼顾如何继承家庭精神。

颜怀江在上述沙龙演讲时表示，家庭办公室的顶级设计是家庭信托和家庭基金。 信托必须通过集中的股权结构控制经营权以实现家族资产的传承目的，实现资产的独立和保密、合法合理的节税、以及有控制权的资产转移； 家族基金包括国内外收购、特殊投资和市值管理。

事实上，家族办公室是一家中小型投资公司，管理着将单个家族或多个家族(即所谓的单个家族办公室)与多个家族办公室进行比较的资产。 单一家族办公室主要集中在国外国内主要产生于家族公司内部，比较成功的是上市公司阶梯制药设立的家族办公室。

国内的家庭办公室现在以多个家庭办公室为主，现在大约有40~50家左右。 家族办公室的内部成员包括国内外资深私人银行家、金融资产家、律师、会计师、特许师、精算师等专家，这些人可以自行解决，也可以调动银行、信托、保险、会计师事务所、律师事务所、甚至移民机构等资源协助客户家族的

目前积极设立家族办公室的金融机构集中在信托企业、银行、财富管理企业等第三方机构。

目前，在信托企业和银行的家族事务所，其运营核心基本上受家族信托信托法的限制，目前信托财产登记规定还不完全，信托财产能否比较有效地隔离，可以“纳入”家族信托的资产不多。 因为这不容易施展拳脚，所以很多都偏向于代理商的理财。

这还意味着一些信托以家族财富计划的名义，将家族信托产品宣传为普通信托产品，试图绕过这些不明确性。 但是，家族信托本身的框架是一系列服务的综合，如果简单地将服务文案产品化，或者标准化“量产”，服务价值就会与预期脱节，与本质脱节。

因此，至今为止，在市场上，关于国内现有的家族信托是否是真正的家族信托的争论一直在持续。 还是只冠以家族信托名义的信托产品？ 在此基础上，涵盖家族办公室日常管理工作的机构更是凤毛麟角。

家庭信托的门槛下降后又下降

国内的家族信托始于年，距今只有两年多。 既然是信托，信托企业作为受托人才是业务的核心，但目前信托企业家族信托的客户来源多来自银行超高净值人士。 因为银行客户丰富，客户信任度相对较高。 虽然这家银行在家族信托中不是受托人一方，但作用很重要。

据邠录介绍，年初平安信托设立了第一个被认为是真正意义上的家族财产传承信托产品的平安富鸿承世家系列单一万全资信托。 委托人超过40年，该家族信托规模超过5000万元，存续期50年。 同年5月，招商银行联合外贸信托在家族信托业务上实现了国内民营银行第一号的突破。 顾客杨先生60岁左右，在国内拥有多处自住、商用房产、股权和金融资产，两个儿子都已经上小学了。

那么信托企业和银行如何收取家族信托管理费用呢？ 平安信托首个单一家族信托的收款分为固定管理费和变动管理费，固定管理费的年费率为信托资金的1%，年信托收益率在4.5%以上的部分收取50%作为变动管理费。

招商银行最初的单一家族信托显然是银行和信托共同盈利，收取年薪和超额管理费，年薪按主机资产的一定比例收取，比例取决于信托的多与杂，以及委托人生前是否去世； 超额管理费按照规则，超过委托人预期收益部分，招商银行按20%的比例提取，信托企业也按一定比例收取费用。

关于银行和信托怎么合作？ 招商银行与信托企业合作的家族信托模式由招商银行作为财务顾问和托管人，负责提出资产配置方案建议，保管时间为30年~50年。 顾客作为委托人，必须自己设定分配条款，提出收益目标，委托不能取消。 客户将现金、股票债务、理财产品等招商银行的金融资产纳入家族信托，不含实物和不动产，然后委托信托企业全面管理。

但是，《每日经济信息》资产管理部( Wechat公共平台:《火山财富》huoshan5188 )记者观察到，目前国内家族信托的门槛持续下降，走上了产品标准化的道路。 在海外家族办公室服务的高净值资产人群，净资产要求至少在1亿美元以上目前为止，国内金融机构家族信托门槛多为3000万~5000万元人民币，通过一段时间的运营，这个门槛下降后，长安信托上市了“长安家信 中融信托推出的标准化家族信托产品也将门槛降至1000万元。

一位业内人士表示，“这些其实都是普通的信托产品，只是借用家族财富管理的概念，把名字叫做家族信托。 大家还是想做成海外家族办公室的形式，提供各方面的家族财富传承服务，但是要向哪个方向努力，现在还处于摸索阶段。 ”。

李邠彧说:“信托的本质是受人委托、代人理财，而不是信用，其核心是按照信托人的意志管理资产。 但是，目前我国信托业有很大一部分进行简单的贷款业务和常规的银行理财产品，变革的关键是投资而不是融资，需要体现家族信托财产的保全和继承特点”。

据记者不完全统计，现阶段积极开展家族信托业务的信托企业主要有平安信托、中融信托、外贸信托、中信信托、上海信托、长安信托、紫金信托、北京信托等，未产生领域霸主。 据业内人士介绍，平安、中融、外贸、中信目前家族信托业务量较多。 例如，对外贸易和突破了百票。

第三方家庭办公室的现状

除金融机构外，第三方机构设立的家族办公室也参与了家族财富管理。 从目前的快速发展态势来看，第三方机构更加灵活，对家族办公室的了解和解决似乎更接近国外成熟的经验。 而且，第三方机构设立的家庭办公室比较安静神秘。

国内第三方家族办公室主要有和丰家族办公室、汉家族办公室、磐合家族办公室等，创始人多为金融或法律机构高级管理人员出身，实战经验丰富，人脉广泛，如国外民营银行高级管理人员、知名律师等。

以磐合家族办公室为例，核心团队共有8人，包括执行董事兼总裁、董事兼执行总裁、董事兼常务副总裁、董事兼国际部社长、董事兼财富管理部社长、私人信托部社长、国际税务策划首席顾问、高级顾问，以及金融、法律、税务等多方面的资深行业人士

此外，以诺亚财富为首的财富管理企业也积极扩大家族办公室业务。 “每次和一个家人表达信息，你家人最重视的是什么？ 我知道用什么样的框架来保护它。 要找到这个做法不容易。 因为没有万能药。 要点是建立框架的经验和智慧，以及有经验的人们合作。 ”颜怀江说。

颜怀江作为磐合家族办公室创始人担任瑞士银行副总裁，他向《每日经济信息》资产管理部( Wechat公共平台:《火山财富》huoshan5188 )记者表示，“磐合家族办公室团队目前有20多人， 约有4~5人可以去照顾客人”。

颜怀江说:“每个家庭办公室的定位可能因顾客而异。 因为服务一定是定制的，不太连贯。” 世界家庭办公室有两个极端。 一个是保姆式，要重视家庭成员的全球移动、飞机安排、账单的解决、休假计划等。另一个是单纯的只有钱。 国内大部分现在是这样的，只帮理财，每年给你多少回报。 我们重视人性，重视家庭之间的和谐。 在这样的前提下进行着财富的管理。 ”

关于收钱模式，颜怀江说，这是由顾客的资产规模、多而杂、每年必须做的事件决定的，没有一定的标准，市场也没有平均水平，最重要的是“让顾客觉得有多少价值”。

记者表示，以前流传的家庭办公室一般按照顾客年总资产的1%收钱。 另外，汉家族办公室的基础服务费为100万元/年，基于此，顾客可以根据家族特征，选择其他个性化增值服务。 假设全家办公室一共管理20个家庭，某年的总规模为500亿元，那么该年的收益将达到5亿元。

作为由第三方发起的家族办公室，可以安排所有的金融机构为顾客服务。 例如磐合家族事务所可以与14家民营银行、5家商业银行、8家信托企业，还有保险平台、会计师事务所、律师事务所、移民服务机构等进行合作。

解决第三方家庭

与金融机构家族信托的产品化经营不同，第三方家族办公室是如何规划家庭资产和家族公司的呢？

颜怀江在上述沙龙演讲时表示，“企业治理是布局转换，家族运营没有白纸黑字，家族成员不能排斥，只能根据经营权、所有权、受益权三种权利进行布局。 信托之所以能够对抗税务保全传说，是因为有“三权分立”的概念。 三种权利在第一代合为一体，但是财富传到第二代就会发生分化，最容易分化的就是经营权，比如交给职业经理人之后就是所有权了。 所有权可能因为隔离风险而被某人代替拥有。第三个是受益权。 “一定要结合国内的现实进行改良和创新。 颜怀江说:“用瑞士银行那样的方法和国内的顾客交谈不容易，他们很难理解。” 颜怀江说:“管理家族财富的第一项工作是重新结构化家族资产，这个结构决定了财富最终是否属于家族，必须处理财富代际损失。 假设投资标的不变，以有限企业的结构设立基金和以有限合伙企业的结构设立基金，以迥然不同的有限合伙形式，又注册在低税区，就会出现差异。 所以结构是最重要的”。

颜怀江将家族财富管理框架比喻为大厦，屋顶为家族信托、家族基金，结构为控股企业、控股护照，基础为保险机构、民营银行。 颜怀江认为:“这个框架适用于国内所有家庭，必须对家庭财富进行产权整理。”

作为顶级设计，信托管理着家族资产和家族公司，类似于合法的代理行为。 家族资产可以分为金融资产和海外不动产，两者都是通过离岸企业持有的。 家族还需要管理海外控股投资、员工激励、海外并购基金等，海外控股投资包括上市公司和非上市公司的股票，涉及全球税务筹划。 海外并购基金包括海外并购和海外上市。 从整体来看，复印件相当多且复杂。

颜怀江说:“国内目前对纳入家族信托的资产有很多限制。 纳入的主要有现金、未上市企业的股票、限定地区的限定不动产、保险单等4种，限制确实很大。

相关法律的完善正在进行

李邠录作为法律专家，目前首要致力于与家庭办公室的合作迅速发展。 《每日经济信息》资产管理部( Wechat公共平台:《火山财富》huoshan5188 )向记者详细阐述了目前家族办公室在国内面临的人文、制度、法律困境。

首先是观念问题。 李邠彧认为，国内高净值人群混淆了财富的创造和管理，重收益、轻保全和继承，没有对财富继承形成合理的认识和习性。

其次是制度的制约。 李邠录说:“信用制度不完善、法律体系不完善、信托财产登记制度、交易税、遗产税等相关法规不完善或缺失。” 目前，国内信托业形成的监管体系基本可以归纳为《一法三规》，即信托法、《信托企业管理办法》、《信托企业集合资金信托计划管理办法》和《信托企业净资本管理办法》。 虽然该体系中最核心的《信托法》实施至今已有十几年，但随着信托业的生存背景、环境发生了巨大变化，立法初期不完善的解释细节，也在业务的持续实践和运营中暴露出不可调整的硬伤，可操作性不强。

例如，《信托法》规定的信托登记制度与我国现行法规定的特定财产、财产权的设立、变更或者终止的登记或者登记制度之间缺乏切实可行的联系和辅助性的法律制度。

但是，尽管困难重重，李邠录认为这一领域的曙光还在前方。 她介绍说，信托法修订的呼声目前在管理层面上还处于讨论研究阶段，共有三种不同的意见。

李邠彧表示，从实践操作上看，目前上海自贸区已有相关先期试点措施，引领着探索信托收益权流向的机制。 为了国内经济的进一步快速发展，应该在制度层面上完善家族财富管理，将资金资源留给国内。 “有理由相信，通过管理层和业内人士的合作，从将资产转移到国外管理家族财富的单纯选择，转向国内外组合更灵活便捷的模式的人会增加，会有更多的高收入者。”