“供需失衡 国际铅价引领国内价钱回归”

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供需平衡的国际铅价格引领国内价格回归

3月24日国内铅期货上市以来，开盘第一天创下高价后，没有任何表现。 倒是在这期间，伦敦的lme铅价格不断刷新反弹最高，昨天(截止到4月8日，lme铅价格最高达2861.7美元/吨，再次刷新了三年来反弹最高的水平，另外，近一年来也是2700美元的平台，

信达证券领域解析师范海波告诉《每日经济信息》记者，国内铅期货合约交易单位为25吨/手，是目前有色金属市场上市品种中较大的合约。 这是为了便于与lme铅期货套期保值对接，大合同吸引了越来越多的成熟投资者，特别是铅锌公司参与担保更方便，减少市场不合理的风险也是国内铅期货交易比较清淡的主要原因。

铅的供应正在缓慢增加

目前，全球铅市场处于较为严峻的供应环境，在全球流动性依然充裕、全球经济稳步复苏的背景下，铅价格具备了持续回升的条件和基础。

范海波表示，近年来，由于环境保护要求越来越严格，铅生产的增长受到更多的制约，呈现出缓慢的增长态势。

“根据世界金属统计局( wbms )公布的全年铅市场供应数据，全年全球铅市场供应不足1.8万吨，2009年为供应过剩4.2万吨。 其中，全球炼铅用量全年上升至932.9万吨，超过2009年的876.1万吨。 在产量方面，年世界炼铅为931.1万吨，高于2009年的880.2万吨。 ”。

范海波表示，国际铅锌研究小组( ilzsg )最近公布的最新月度报告显示，1月份全球铅市场超量供应1300吨。 年1月世界炼铅用量为81.27万吨，超过了年1月的71.8万吨。 从整体上看，世界铅市场的供应过剩量正在逐渐减少。

多因素提高世界的铅诉求

中原证券领域分解师何卫江表示，我国铅储量居世界第二位，但诉求逐年增加，加之西方发达国家铅产量逐渐减少，国内铅精矿诉求大幅增加，国内铅精矿开采量无法满足铅冶炼诉求 因此，中国的铅冶炼厂每年需要进口大量的铅精矿，依赖度维持在45%左右。

全球铅精矿供应紧张也可以获得另一个指标——加工费。 目前铅精矿加工费95美元/吨，位于低位。 因此，国内需要大量进口铅精矿的冶炼厂难以盈利，由于冶炼厂价格进口铅精矿的窗口没有打开，国内铅精矿的价格将继续保持高位或继续创新高。

中国是世界上最重要的铅支出国，其支出对铅价格的影响非常明显。 据统计，2009年中国炼铅用量为350万吨，约占世界用量的41%。 从中国的诉求结构来看，汽车电池是铅最大的资费行业，占总诉求的70%以上。 汽车领域的高速发展将带动汽车电池诉求的高速增长，同样也会带动铅诉求，进一步推动未来铅的价格。

业内分析人士表示，日本地震发生后，市场关注度随着日本灾后重建对金属的诉求增加，福岛核电站多个机组发生事故带来的核辐射威胁也成为近期推动铅价上涨的新动力。 而且，由于核电站的损坏，许多日本企业不得不采用电池来维持运转，电池被迅速消耗，电池的诉求增加，铅的诉求量增加。 随着世界各国对加强核辐射防治工作的重视程度不断提高，铅的诉求也将大幅增加，加剧供应紧张，推动铅价格上涨。

a股上市企业中，生产铅产品的公司有豫光金铅( 35万吨)、株冶集团( 25万吨)、中金岭南( 12万吨)、赤城宏锌锗( 10万吨)、西部矿业) 6.5万吨的铅精矿、无铅锭) 锌业股为纯冶炼公司，无自产铅精矿，其他几家公司自产铅精矿产量为中金岭南( 11万吨)、西部矿业) 6.5万吨)、奔驰宏锌锗( 5万吨)、罗平锌电) 2万吨、宏达股) 0.6。

何卫江指出，对拥有自产铅精矿的公司来说，对价格波动的弹性大于纯冶炼公司。 综合目前各企业的评价水平，重点推荐中金岭南和西部矿业。

积分企业西部矿业( 601168元，收盘价19.87元)。

年，企业生产铅精矿6.5万吨、锌精矿8.5万吨、铜精矿2.6万吨。 其中，铅、锌精矿产量基本与2009年相同，铜精矿产量上升33.5%。 其中，年产粗铅2.6万吨，只完成计划的65.7%，第一是旗下西豫有色企业处于试产期，铅精矿供应无法满足生产诉求。 另一方面，集团企业收购的会东铅锌矿一旦成熟，也有望注入股份有限公司。

截至年6月底，企业资源管理储量达到铜773万吨(权益量460万吨)、锌362万吨)、权益量340万吨)、铅238万吨)，以及银3500吨和金25.5吨。 东海证券称，企业资源权益价值为16.77元/股，为企业股价提供了较高的安全边际。

中金岭南( 000060元，收盘价21.62元)。

截至年底，中金岭南国内外矿产资源权益储量为铅锌744万吨、铜84万吨、镍9万吨、金43吨、白银1679吨、钴750吨、氧化锂8万吨。 年企业预计年产铅锌精矿金属量31.14万吨，其中国内19.14万吨，国外12万吨。 铅冶炼金属量20万吨，受韶关冶炼厂停产影响，比年35.8万吨大幅下降。 此外，全年新增金属矿产量来自加拿大全球之星，预计全年全球之星企业铜金属产量9300吨，黄金467公斤，银10.6吨。

华泰联合预计，~年锌价格为19000、20000、20500元/吨； 在铅价格为17500、19000、19500元/吨的假设下，年~年的eps分别为0.72、1.05、1.37元，维持“增购”的评价。

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